20260130-中国银河-2025年全年电力数据点评_新能源装机创新高_用电量结构优化_3页_1mb

2025年全年电力数据点评总结

核心内容

2025年全国电力行业在新能源装机和用电量结构优化方面取得了显著进展，同时传统能源发电量增速放缓，反映出电力行业在能源转型和结构升级中的动态变化。

主要观点

新能源装机创新高

• 风电累计装机：2025年末全国风电累计装机达640.0GW，同比增长22.9%。
• 太阳能累计装机：2025年末全国太阳能累计装机达1201.7GW，同比增长35.5%。
• 新能源新增装机：2025年全年风光新增装机434.4GW，再创历史新高，同比增长22.2%。
• 预计“十五五”回归理性：由于“136号文”后新能源全面入市对电量电价造成压力，预计风光装机增速将出现分化，其中风电增速相对稳定，光伏增速可能下降。

用电量结构优化

• 全社会用电量：2025年全社会用电量为103682亿千瓦时，同比增长5.0%，增速较2024年放缓1.8pct。
• 用电结构变化：
  • 一产用电量同比增长9.9%；
  • 二产用电量占全社会用电量的64.0%，但增速放缓至3.7%；
  • 三产用电量占比提升至19.2%，成为拉动电力消费的重要引擎；
  • 居民生活用电量同比增长6.2%。
• 新基建和新业态用电增速突出：充换电服务业用电量同比增长48.8%，信息传输/软件和信息技术服务业用电量同比增长17.0%，表明新增用电更多流向新场景和新服务。

12月发电量变化

• 12月规上工业发电量：同比增长0.1%，增速较11月放缓2.6pct。
• 火电降幅收窄：12月火电同比降幅为3.2%，较11月收窄1.0pct。
• 清洁能源增速放缓：12月水电、核电、风电、太阳能发电量增速分别为4.1%、3.1%、8.9%、18.2%，增速较11月分别下降13.0pct、1.6pct、13.1pct、5.2pct。

关键信息

• 新能源装机增速分化：风电由于出力相对分散，受电价下行影响较小；光伏由于出力集中，电价压力较大。
• 用电量增长趋缓：全社会用电量增速放缓，传统工业用电增长趋缓，而新基建和新业态成为用电增长的主力。
• 投资建议：
  • 火电：推荐区域布局多元的全国性公司，以及电价降幅较小的北方电厂，如华能国际、大唐发电、建投能源等。
  • 水电：关注股息率高的长江电力，以及资产注入预期的桂冠电力。
  • 核电：关注中国广核、中国核电，期待电价机制进一步理顺。
  • 新能源：优选消纳和电价有支撑的风电资产，如龙源电力；同时关注布局绿色氢氨醇的吉电股份。

风险提示

• 装机规模不及预期；
• 煤炭价格大幅上涨；
• 上网电价下调；
• 行业竞争加剧。

分析师信息

• 陶贻功：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验，曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年加入中国银河证券。
• 梁悠南：公用事业行业分析师，清华大学本科，加州大学洛杉矶分校和纽约州立大学布法罗分校硕士，2021年加入中国银河证券。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司 研究院
  • 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
  • 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
  • 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  • 公司网址：www.chinastock.com.cn

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
  • 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上