20180526-安信证券-A股上市公司并购新三板企业专题系列（4）_A股深圳惠程12.38亿元拟收购新三板爱酷游64.96_股权_7页_419kb

深圳惠程拟收购爱酷游64.96%股权总结

核心内容

2018年5月26日，A股上市公司深圳惠程（002168.SZ）发布了拟通过发行股份及支付现金方式收购新三板企业爱酷游（835089.OC）64.96%股权的预案。此次交易的总作价为12.38亿元，同时公司计划募集不超过6亿元的配套资金，以支持收购和未来发展。

主要观点

1. 深圳惠程原有业务概况

• 行业地位：深圳惠程主营电气行业，以新型高分子电气绝缘材料技术为核心，提供专业配网装备及综合解决方案。
• 产品特点：主打产品具有高可靠、全密闭、全绝缘、小型化等特点，处于国内先进水平。
• 合作资源：与西安高压电气研究所、国家电网武汉高压研究院、华北电力大学等多家科研机构保持长期合作。
• 业务拓展：2017年公司推出新能源汽车充电设备，电力业务收入达3.13亿元，同比增长20.85%。

2. 深圳惠程布局互联网文娱产业

• 转型背景：公司于2017年12月通过收购哆可梦进入互联网文娱领域，形成“电气设备+互联网文娱”双轮驱动战略。
• 哆可梦业务：主要从事移动游戏研发、发行及平台运营，拥有9187.cn和YahGame两大平台，覆盖多种游戏类型，如MMORPG、2D卡牌、3D动作RPG等。
• 团队优势：哆可梦研发团队主要来自Gameloft、腾讯、盛大、完美世界等知名游戏公司，核心成员从业经验超过8年。

3. 被收购公司——爱酷游概况

• 公司定位：爱酷游是一家移动互联网应用软件渠道商，专注于应用软件分发与推广。
• 主要产品：包括乐市场手机助手、猫尾草商店、猫尾草全球手游等。
• 业绩表现：
  • 2017年实现营业收入1.27亿元，同比增长110.13%。
  • 实现净利润8,035.63万元，同比增长124.53%。
  • 经营活动现金流量净额达5,535.16万元，同比增长524.44%。
• 估值情况：爱酷游100%股权预估值为19.58亿元，64.96%股权作价12.38亿元。

4. 收购方式与资金安排

• 交易结构：深圳惠程拟通过发行股份及支付现金方式收购爱酷游64.96%股权，交易对价中股份支付占比50%，现金支付占比50%。
• 股份发行：发行价格为13.97元/股，拟发行4,432.66万股。
• 配套融资：拟以询价方式向不超过10名特定投资者非公开发行股票，募集不超过6亿元配套资金。

5. 收购意义与协同效应

• 战略意义：收购爱酷游将进一步完善深圳惠程在互联网文娱产业的布局，构建“研发—发行—流量入口”的垂直一体化闭环。
• 协同效应：爱酷游具备移动互联网垂直入口和自有流量优势，能够与深圳惠程现有的游戏研发、发行及精准流量运营业务形成显著协同。

关键信息

• 交易金额：12.38亿元（收购64.96%股权）。
• 估值依据：爱酷游100%股权预估值为19.58亿元，对应PE为18.2X。
• 风险提示：市场竞争加剧、收购事项不达预期等风险。
• 图表资料：包括深圳惠程与爱酷游历年营收、净利润、盈利能力、费用能力、偿债能力及现金流量等关键财务指标。

投资建议

• 估值对比：爱酷游当前市值为16.88亿元，对应动态PE为15.7X，此次收购估值略高，但考虑到其增长潜力，建议关注。
• 行业前景：互联网文娱产业持续增长，深圳惠程通过此次收购有望进一步提升其在该领域的竞争力。

总结

深圳惠程通过收购爱酷游64.96%股权，标志着其在互联网文娱产业的进一步布局。此次交易不仅有助于完善其“电气设备+互联网文娱”的双轮驱动战略，还可能为其带来新的增长点。然而，需关注市场竞争加剧及收购不达预期等潜在风险。