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融资租赁行业2019年信用风险展望总结

核心内容

融资租赁行业在2019年面临一定的信用风险挑战，主要体现在盈利能力承压、资产质量下行压力、流动性风险以及监管政策调整带来的影响。然而，行业整体仍具备一定的资本充足性和流动性支撑，未来仍有一定发展空间。

主要观点

• 监管调整：2018年4月起，融资租赁企业的监管职责划归银保监会，地方金融监督管理局陆续成立，有利于行业规范化发展。
• 行业规模：内资租赁公司数量快速增长，而金融租赁公司数量短期内维持不变。全国融资租赁合同余额增速放缓，预计2019年将继续受到宏观经济调整和信用风险上升的影响。
• 盈利能力：过半数发债融资租赁企业的总资产净利率下降，预计2019年受融资利差较高、业务增速放缓等因素影响，盈利能力将继续承压。
• 资本充足水平：大部分发债融资租赁企业资本充足，部分公司通过增资或发行永续债提高净资产水平，未来仍有业务增长空间。
• 资产质量：过半数发债融资租赁企业不良率保持在较低水平，但仍低于商业银行不良率。随着信用风险暴露，预计2019年资产质量将面临一定下行压力。
• 流动性：发债融资租赁企业资产负债期限错配问题依然突出，但银行授信额度充足，未使用授信额度总体保持充裕，可为流动性提供支撑。
• 信用质量：2018年企业评级基本保持稳定，超过半数企业为AAA级，部分企业评级上调，但也有企业因实际控制人问题被下调。

关键信息

行业结构

• 分类：融资租赁企业分为金融租赁公司（原银监会监管）和商务部监管的融资租赁公司（包括内资和外资）。
• 数量变化：
  • 截至2018年9月末，全国融资租赁企业总数约1.16万家，其中内资租赁公司增长43.8%。
  • 金融租赁公司数量维持在69家，短期内无新增。

合同余额

• 截至2018年9月末，全国融资租赁合同余额约65,500亿元，同比增长7.73%。
• 金融租赁公司占比约37.40%，内资租赁公司约31.45%，外商租赁公司约31.15%。

债券融资情况

• 2018年，融资租赁公司共发行148只传统债务融资工具，发行金额1,881.44亿元。
• 其它金融机构债：发行金额同比增加419亿元，增长86%。
• 超短期融资债券：发行金额同比下降24%，减少155.6亿元。
• 利差情况：2016年以来，融资租赁企业融资利差持续扩大，预计2019年仍处于较高水平。

资产质量

• 2015～2017年末，发债融资租赁公司不良率低于商业银行不良贷款率。
• 部分公司不良率上升，但整体资产质量仍较为稳定。
• 2018年，部分公司因实际控制人问题导致信用等级下调。

流动性

• 发债融资租赁公司流动比率有所改善，但仍有近半数不足1倍。
• 金融租赁公司短期金融资产对短期金融负债的覆盖比率整体较低，8家低于0.5倍。
• 授信额度充足，未使用授信额度总体保持充裕，可为流动性提供支撑。

信用评级

• 截至2018年11月末，56家发债融资租赁企业中，32家为AAA级，12家为AA+级。
• 2018年，有4家上调评级，1家下调，11家新增评级，均在AA+及以上。

结论

总体来看，2019年融资租赁行业在监管优化和流动性支持下，信用质量将保持稳定。但盈利能力承压、资产质量下行压力和流动性风险仍是主要挑战。未来若资产负债期限错配问题缓解、资本充足水平提升、不良率控制良好，企业评级有望上调。