20230106-和合期货-2023年豆粕年报_2023年豆粕期价料将前高后低_16页_747kb

报告摘要

2023年豆粕市场总结

核心内容概述

2023年豆粕期价预计呈现“前高后低”的走势。该预测基于供应端与需求端的综合分析以及库存变化趋势。美豆产量略降、巴西丰产概率较大但存在天气不确定性，阿根廷播种进度落后，产量或低于预期。国内大豆进口量或小幅下滑，同时饲料需求稳中有增，对豆粕形成支撑。此外，生物柴油政策变动及天气变化是影响豆粕价格的重要风险因素。

主要观点

供应端分析

美国大豆产量略降：
2022/23年度美豆种植面积增加，但单产因干旱天气下调，导致产量略低于前一年度，库销比维持较低水平。
巴西丰产概率较大，但存在天气风险：
巴西大豆生长状况良好，中西部地区有望丰收，但南部部分产区存在干旱隐患，需持续关注天气变化。
阿根廷大豆播种滞后，产量或低于预期：
阿根廷大豆播种进度显著落后于往年，核心产区干旱严重，USDA可能下调产量预估，预计产量在4400-4800万吨区间。
生物柴油政策影响需求：
美国生物柴油税收抵免政策延长至2024年，巴西计划提高生物柴油掺混比例至15%，将对大豆压榨需求产生积极影响，但政策变动存在不确定性。
中国大豆进口量或小幅下滑：
中国作为最大进口国，逐步扩大国内大豆种植面积，进口量呈逐年下降趋势，2022年进口总量预计在9428万吨左右，未来进口节奏仍存在较大不确定性。

需求端分析

饲料需求稳中有增：
猪饲料占总饲料需求的40%-50%，2022年猪价上涨，养殖利润恢复，养殖户补栏积极性提高，预计2023年上半年猪饲料需求将维持高位。
鸡饲料需求增长有限：
国内白羽鸡引种受海外禽流感影响，导致肉鸡供应减量，禽料需求增长受限。蛋鸡存栏量略有下降，但养殖成本上升，盈利仍保持较高水平。