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全球商品研究·农产品豆粕日度报告总结 (2023年12月12日)

一、 现货与价格回顾

• 大豆进口成本： 美湾大豆CNF价566美元/吨，巴西大豆CNF价568美元/吨，阿根廷大豆CNF价约512/32美元/吨。
• 豆粕成交价格： 张家港豆粕成交3980元/吨，大连豆粕成交价4060元/吨（带成交量推测利润空间变化，未见终端补库显著迹象）。

二、 市场评论

• 短期驱动： USDA报告影响后，市场关注点转向降水情况。巴西产量预期下调（161万吨），阿根廷丰产预期不变。
• 天气影响： 巴西未来7日降水减少，土壤干旱扩大；阿根廷产区降水正常。多空因素交织，预计美豆及豆粕期货延续震荡行情。
• 国内基本面：
  • 豆粕整体供应充足，远期产量高位。
  • 上周大豆开机率下降，压榨量减少（约20万吨），供应端扰动价格上涨。
  • 豆粕库存持续增加，港口卸港节奏影响短期供需平衡，但整体供大于求格局未变，远期供应前景偏强。
  • 现货市场采购正常，但未见明显补库动作。

三、 基本面分析要点

• 产量与天气： 巴西产量下调与干旱风险，阿根廷产量丰。南美整体天气对产量构成重要影响。
• 压榨与库存： 压榨利润与开机率数据体现国内供应压力，港口与社会库存持续上升反映国内供给充足。
• 需求端： 饲养利润变化（如猪价、利润）反映终端需求变化。

四、 风险因素

• 美国国内需求。
• 南美持续干旱。
• 春节前补库对盘面的可能提振。
• 其他因素（如汇率、政策变化等）。

以上为报告核心内容总结。

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