20221025-开源证券-贝泰妮-300957.SZ-公司信息更新报告_2022Q3营收保持稳健增长_关注双十一大促表现_4页_734kb

报告摘要

贝泰妮 (300957.SZ) 总结

核心内容

贝泰妮（300957.SZ）作为敏感肌护肤领域的龙头企业，2022年第三季度实现营收8.46亿元，同比增长20.7%，归母净利润1.22亿元，同比增长35.5%。在淡季及超头主播缺位的背景下，公司仍保持稳健增长，展现出较强的市场竞争力。

主要观点

业绩表现稳健：公司2022年前三季度累计营收28.95亿元，同比增长37.0%，归母净利润5.17亿元，同比增长45.6%。Q3增长数据虽较Q1-Q2有所放缓，但仍保持正增长。
盈利能力稳定：2022Q1-Q3毛利率为76.8%，Q3为76.5%，毛利率基本维持在较高水平，显示公司产品具备较强的定价能力。
研发投入增加：2022Q3研发费用率达5.3%，同比提升1.8个百分点，创历史新高，表明公司对研发的重视程度不断提高。
渠道拓展积极：线上渠道中，抖音等淘外平台增长迅速，线下OTC渠道持续扩张，有助于提升市场占有率。
品牌矩阵丰富：公司主品牌薇诺娜在双十一预售首日成交额突破10亿元，位列国货美妆品牌第1名；同时，新品牌AOXMED计划在四季度铺开高端医美渠道，进一步拓展品牌影响力。
盈利预测维持：分析师维持“买入”评级，预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.70亿元、15.60亿元、20.39亿元，对应EPS分别为2.76元、3.68元、4.81元，当前PE为51.8倍，未来PE逐步下降，估值合理性提升。

关键信息

股票与市场数据

当前股价：142.99元
一年最高最低：249.99元 / 142.20元
总市值：605.71亿元
流通市值：310.85亿元
总股本：4.24亿股
流通股本：2.17亿股
近3个月换手率：45.65%

财务预测

指标	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	54.31	71.45	92.19
归母净利润（亿元）	11.70	15.60	20.39
EPS（元）	2.76	3.68	4.81
PE（倍）	51.8	38.8	29.7
P/B（倍）	10.7	8.4	6.5

财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	76.3	76.0	76.0	76.0	76.0
净利率(%)	20.6	21.5	21.5	21.8	22.1
ROE(%)	45.2	18.1	20.5	21.5	21.9
ROIC(%)	111.6	40.4	49.3	60.4	72.2
资产负债率(%)	28.6	17.8	10.6	9.1	7.1
净负债比率(%)	-59.6	-40.4	-45.7	-54.7	-62.4
流动比率	3.3	5.8	10.6	12.3	16.0
速动比率	2.6	3.5	6.7	8.2	11.6
每股收益（元）	2.76	3.68	4.81
每股经营现金流（元）	2.28	3.36	4.49
每股净资产（元）	13.39	17.07	21.88

风险提示

新品牌拓展不及预期
渠道拓展不及预期
行业竞争加剧

总结

贝泰妮凭借产品、品牌、渠道的多维发力，在敏感肌护肤市场持续巩固龙头地位。公司营收与净利润保持较快增长，毛利率稳定，研发投入显著增加，反映出其对创新与竞争力的重视。双十一等关键节点的表现被寄予厚望，预计未来三年业绩仍将稳步增长，估值逐步下降，投资价值凸显。分析师维持“买入”评级，但需关注行业竞争与品牌拓展的不确定性。

展开完整摘要