20250209-华泰期货-油脂周报_国内外利好共振_油脂强势拉涨_12页_794kb

油脂市场近期呈现上涨趋势，主要受到全球供应紧张和地缘政治因素影响。

市场表现

1. 棕榈油：马来西亚因强降雨和季节性减产导致1月产量环比下降15.19%，国内库存持续下降，基差走强。印尼调低毛棕榈油出口参考价，降低出口税，理论上支持价格（实际影响需观察）。但棕榈油产量减产将告结束，潜在政策不及预期可能抑制涨势。
   主要驱动因子：

• 马来西亚产量减产幅度超预期（环比降15.19%）。
• 印尼政策调整可能降低进口成本。
• 季节性减产即将结束限制上涨高度。

2. 豆油：

• 全球大豆供应紧张，主要因巴西收割进度偏慢（截至2月2日，大豆收获进度为80%，低于去年同期的140%），阿根廷天气干旱，引发市场对产量下调的预期。
• 国内供应受限：进口大豆到港量减少（2-3月预计偏低），叠加国内政策趋严（海关政策趋严）和春节假期影响，压榨量下降。基差坚挺，工厂挺价惜售。
• 后市展望：预计豆油价格偏强运行，市场焦点关注中美贸易关系变化。

3. 菜籽油：

• 加拿大菜籽出口强劲，但库存处于低位。
• 中加贸易关系略有缓和迹象，带动市场情绪。
• 国内方面，开机率偏低，供应不稳，库存高企，预计菜油价格偏弱运行。

关键观点总结

• 全球供应端的紧张是主要推动力，尤其是大豆和棕榈油减产。
• 部分国家政策调整对市场需求有刺激作用（如印尼降关税），但实际传导效果有待观察。
• 中国进口依存度较高，资金和政策动向需密切关注。

综合来看，油脂市场短期走强，但内在基本面存在分化风险。