20210718-广州期货-纸浆期货周报_多空博弈激烈_纸浆横盘震荡整理_30页_1mb

纸浆期货周报总结

核心内容

本周纸浆期货市场呈现多空博弈激烈、盘面横盘震荡整理的态势。期货价格升水现货，进口木浆利润倒挂明显，下游利润持续走弱，整体估值仍偏中高。尽管存在8月底旺季预期的炒作，但9月份的旺季预期尚未证伪，导致市场观望情绪浓厚，单边操作难度较大。

主要观点

• 期货走势：本周纸浆期货主力合约SP2109收盘价为6374元/吨，整体震荡整理。
• 现货价格：进口针叶浆市场随盘面调整，阔叶浆、本色浆市场基本稳定，化机浆价格下跌后趋稳。
• 供需分析：
  • 供应端：国内浆厂因设备检修和转产，开工率与产量有所下滑，但整体影响有限。
  • 需求端：成品纸价格维持低位，接近成本线，下游采购以刚需为主，市场交投清淡。
• 成本支撑：7月外盘报价持续走低，CME木材价格崩盘式下跌，海运费走弱，进口利润倒挂，成本支撑有限。
• 库存情况：国内主港纸浆港口库存194.8万吨，环比增加0.8万吨，涨幅0.41%。欧洲港口库存多数上涨，显示国外供应偏紧有所缓解。

关键信息

一、纸浆行情回顾

• 本周纸浆期货震荡整理，SP2109合约收盘价6374元/吨，周涨幅0.38%。
• 现货价格分化，进口针叶浆价格坚挺，阔叶浆、本色浆基本稳定，化机浆价格下跌后趋稳。

二、纸浆基本面

• 国内供应：5月全球木浆发运量环比持平，库存天数增长5.56%。国内浆厂开工率维持在70%-78%区间。
• 下游需求：木浆系成品纸价格弱势整理，白卡纸、双铜纸价格下跌明显，双胶纸利润开始倒挂。
• 进口情况：6月纸浆进口量环比减少5.91%，同比增加0.96%。5月针叶浆、阔叶浆进口量均环比上涨。
• 进口利润：进口木浆利润仍处于倒挂状态，成本支撑有限。
• 海运费：本周海运费继续小幅走弱，人民币汇率稳定，成本端对纸浆支撑有限。

三、投资建议

• 本周策略：建议暂时观望，关注期现套利机会。
• 上周策略：空单离场观望，关注期现套利机会。
• 市场预期：当前市场对8月底旺季预期较强，但9月份预期尚未证伪，多空博弈加剧，盘面横盘震荡。
• 期现套利：期货价格升水现货，期现基差有所走弱，套利机会仍存。

其他重要信息

• 外盘报价：外盘报价持续下调，俄罗斯、加拿大、智利等主要供应国的针叶浆、阔叶浆价格均有下降。
• 价差变化：漂针-漂阔价差扩大，可关注价差回归的投资机会。
• 合约信息：07合约结束交易，9月合约价格远低于7月合约，主要因标品货源稀缺。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断市场走势，风险自担。
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