20220719-华融期货-国债日评_多空博弈依旧激烈_3页_203kb

国债市场总结（2022年7月19日）

一．行情综述

2022年7月19日，期债市场早盘低开后窄幅震荡上行，主力合约涨跌不一。TS、TF和T2209主力合约涨幅分别为0.00%、0.01%和0.00%。整体来看，国债利率呈现下行趋势，主要期限国债利差总体扩大，表明市场对长端利率的预期更为乐观。

同时，回购市场利率整体上行，主要期限回购利差也有所扩大。1d、7d、14d、21d和1m回购利率分别为1.3%、1.64%、1.86%、1.93%和2.03%。回购利率的上行反映市场对流动性的需求有所增加，但流动性仍偏宽松。

国际市场上，美债收益率多数上涨，3月期美债收益率上涨5.14个基点至2.345%，2年期美债收益率上涨5.2个基点至3.187%，3年期美债收益率上涨5个基点至3.185%，5年期美债收益率上涨6.7个基点至3.109%，10年期美债收益率上涨6.9个基点至2.992%，30年期美债收益率上涨7.8个基点至3.159%。美债收益率的上涨表明市场对美国经济前景的担忧仍在持续。

二．基本面消息

国内

1. 中国美债持仓跌破万亿美元关口
   截至2022年5月，中国持有的美债规模降至9808亿美元，环比下降226亿美元，这是自2010年5月以来首次跌破万亿美元。这一变化可能对中美利差及资本流动产生影响。

2. 广东地产开发投资同比下降8.1%
   1-6月，广东房地产开发投资为0.75万亿元，同比下降8.1%。其中，商品住宅投资下降7.7%。分区域来看，珠三角核心区房地产开发投资下降4.4%，沿海经济带下降18.8%，北部生态发展区下降31.8%。这表明房地产市场在部分地区面临较大压力，可能对整体经济产生拖累。

国际

1. 美国7月NAHB建筑商信心指数创新低
   美国7月份NAHB建筑商信心指数从67降至55，连续第七个月下滑，创下了2020年5月以来的最低水平。销售、未来销售和潜在买家流量三个分项指标均大幅下滑，显示房地产市场和建筑业信心不足，可能对经济增长构成压力。

三．后市展望

从整体来看，6月社融超预期改善，央行继续开展小额逆回购操作，表明流动性支持政策仍在持续。7月初房地产销售同比再次大幅转负，显示居民端加杠杆行为可能难以持续，银行流动性或在7月再次回补。

结合5、6月专项债需在8月前使用完毕的要求，7月财政存款或将继续下降，进一步支撑市场流动性。因此，短期市场流动性仍偏宽松。

然而，多空博弈依旧激烈。虽然疫情反复导致市场情绪有所回暖，但空方仍较为坚定，开仓增加。多头情绪虽有回升，但对价格反弹的高度和持续性不宜高估。

操作建议：

• 交易性需求应保持谨慎，避免过度追高。
• 基差仍处高位，空头可关注基差回落后的建仓机会。
• 曲线策略方面，可关注曲线做平机会，以捕捉市场波动带来的收益。

四．免责声明

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