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电解铝期货品种周报总结（2026.6.22-6.26）

核心内容概述

本报告分析了电解铝及相关产业链的市场动态，包括铝土矿、氧化铝、动力煤、预焙阳极、冰晶石等关键环节的价格与库存变化，以及电解铝期货价格走势、价差结构和资金动向。整体来看，市场呈现中线偏强震荡、近期宽幅震荡的格局，6、7月或承压调整，但年度有望再度回升。

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主要观点

1. 中线趋势判断

• 6、7月或承压调整，年度有望再度回升。
• 电解铝定价锚从战时供应恐慌转向和平下的高库存+淡季+出口对冲。

2. 电解铝市场现状

• 价格波动：沪铝主力合约预计在23500-24400元/吨区间波动，短期价格或仍有回落。
• 利润水平：国内电解铝生产平均成本约17000元/吨，理论盈利约6900元/吨，处于历史高水平。
• 库存情况：截至6月18日，铝社会库存约125.6万吨，较上周减少5%，较去年同期高179%。库存集中在社会环节，电解铝厂库存处于近年低位。
• 铝棒库存：铝棒库存13.89万吨，较上周减少4%，较去年同期高3%。
• LME库存：LME铝库存延续去化，处于近二十年低位，海外现货偏紧格局延续。

3. 铝土矿与氧化铝市场

• 铝土矿：几内亚计划将年出口量压减至1.5亿吨，但尚未公布具体细则，雨季或影响7月后供应。
• 氧化铝：国内氧化铝建成产能约12095万吨，运行产能约9400万吨，开工率77.81%。因北方环保整治，部分氧化铝厂面临限产压力。
• 价格变化：氧化铝现货价格稳中小涨，理论盈利约50元/吨，期货主力盈利约50元/吨。

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关键信息

1. 供需情况

• 铝土矿：国产铝土矿价格整体维稳，进口矿市场预期几内亚配额政策落地，卖方报价坚挺。
• 氧化铝：国内氧化铝完全成本约2850元/吨，上周现货理论亏损约90元/吨，期货理论盈利约50元/吨。
• 电解铝：国内电解铝运行产能接近4500万吨红线，高位利润刺激满负荷生产，但政策端限制产能扩张。
• 动力煤：价格持稳，库存处于高位，进口倒挂持续。

2. 价差结构

• 铝锭与ADC12价差：本周约-2780元/吨，上周为-2560元/吨，价差对电解铝形成一定支撑。
• ADC12基差：处于近年来的高位，合金现货偏紧局面仍在。
• LME升贴水：LME铝升贴水为3.72美元/吨，海外偏紧局面年内或仍难改。

3. 市场资金情况

• LME铝：基金净仓位小幅下降，多头仍占主导，但净多头寸较为集中，盘面易波动。
• 上期所铝：净空头寸小幅缩减，多头阵营持稳，空头阵营小幅减仓，短期市场偏多。

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中线策略建议

• 保持刚需库存即可。
• 电解铝价格预计在23500-24400元/吨区间运行，建议暂观望。
• 关注点：国内库存去库情况、美伊是否停战。

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下游开工情况

• 本周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比下降0.2个百分点。
• 铝线缆依托电网投资与海外订单维持高位，其余板块承压运行。
• 短期各板块开工率将继续承压。

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风险提示

• 需关注成本、政策及需求变化等风险因素。
• 几内亚政策落地及雨季对供应的影响。
• 美伊谈判进展及中东地缘冲突对产能的影响。

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数据来源

• 数据来自：WIND、钢联、长城期货交易咨询部。

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重要提示

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• 黄伟昌 从业资格：F0210807 投资咨询：Z0003131。
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