20250505-长城期货-电解铝期货品种周报_15页_2mb

报告摘要

电解铝期货品种周报20250505-0509分析总结：
中线行情显示，5月铝价将进入“政策催化”与“需求验证”双重影响的窗口期，短期市场呈现大区间波动，预计下周沪铝2506合约价格在19500-20200元/吨区间震荡。整体看多逻辑不变，但需警惕中美关税谈判及海外贸易摩擦对价格的影响。

供应方面，5月铝土矿供应预计持续增加，主要因几内亚旱季发运高峰及澳大利亚雨季影响缓解，国内矿石产能受限，产量增长缓慢。氧化铝行业运行产能10992万吨，开工率799%，低利润背景下供应压力减弱，但严重过剩预期仍存。电解铝产能逼近4500万吨天花板，新增产能受环保及能耗双控影响难以释放，海外市场因能源成本高企，俄铝等减产明显，全球原铝产量增速仅19%。

需求分化显著：
铝型材方面，二三线城市基建订单稳定增长，但汽车型材因前期放量不足，新增订单有限，整体呈现建材回暖与工业材疲软格局。
铝板带箔方面，龙头开工率降至67.6%，受产能过剩及贸易环境不确定性压制，短期偏弱震荡。铝箔开工率降至71.6%，面临传统淡季及终端需求不足压力，后续可能震荡下行。
原生铝合金开工率降至55.0%，关税冲击传导滞后，行业尚未全面反映。再生铝开工率因假期及消费低迷，节后预计小幅回升但全月消费难提振。

库存数据：
电解铝社库649万吨，较上周降2%，同比去年低21%；铝棒库存1524万吨，同比降27%。LME库存持续去库，目前处于1990年以来低位，但中美关税及美国经济衰退预期可能制约市场前景。

利润情况：
氧化铝现金成本约2670元/吨，利润约230元/吨，较上周回升。电解铝生产成本约17200元/吨，理论利润2800元/吨，上周盈利3500元/吨，利润处于高位。

价差结构：
原铝与合金价差处于低位，支撑电解铝价格。铝锭与ADC12价差约-2970元/吨，反映原铝需求相对旺盛。

资金动向：
LME铝净多头寸处于近一年低位，空头连续增仓，五一前后多空持仓变化有限，整体仍承压。上期所电解铝净多头寸自3月中持续收缩，但金融投机资金小幅回升，中下游企业资金净多头寸减少，对市场形成压力。

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