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电解铝期货品种周报 (2025.12.1-12.5) 中线行情分析总结

中线趋势判断

• 偏强震荡，主要受以下因素支撑：
  1. 12月初美联储降息预期升温及俄乌停战协议变故推动铝价止跌回升；
  2. 海外铜资源高度集中引发市场担忧，铝铜价差处于历史低位。

中线策略建议

• 持多待涨。

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未来一周主力2601合约区间

• 21000-21700元/吨。

本周策略建议

• 波动加大，建议轻仓持多。

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现货企业套期保值建议

• 适量增持库存以应对波动。

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供需分析

供应方面：

• 氧化铝：产能过剩明显，新投产能主要集中在2026年上半年，库存高企，供需矛盾严峻。
• 电解铝：国内产能接近政策红线（4500万吨），新增产能空间受限；海外部分国家因电力不足引发减产担忧，全球供应增长放缓。
• 进口亏损缩小，10月进口量环比回落，虽仍处于盈利区间，但进口窗口关闭概率增加。

需求方面：

• 铝型材：需求低迷，尤其建筑型材受房地产拖累，汽车、光伏板块订单表现分化。
• 铝板带箔：下游订单端支撑有限，短期难有实质性改善。
• 铝线缆：企业订单略有增长，但年内交货订单有限。
• 合金：受新能源政策调整（购置税减免）影响，需求短期集中，但仍受原料制约。

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库存与利润情况

• 电解铝社会库存：59.5万吨，处于近三年中位偏低水平，电解铝厂库存处于历史低位。
• 氧化铝：库存高企，进口矿供应宽松。
• 利润：电解铝理论盈利约4400元/吨，进口亏损约1900元/吨；氧化铝现货利润约50元/吨，期货主力合约理论利润利率-100元/吨。

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市场预期核心制约因素

• 供应端：产能政策红线限制新增，海外减产预期部分修正，全球供应低增长已成为共识。
• 需求端：年底淡季，下游整体需求偏弱，且分化严重，仍是限制铝价上涨的主要因素。

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关注重点与风险点

重点关注事项：

1. 美联储降息预期变化；
2. 俄乌停战协议进展；
3. 海外铜资源高度集中是否引发市场连锁反应。

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市场预期

• 短期基本面偏弱，宏观支撑较强，预计周内维持区间震荡；随着美联储降息预期升温以及地缘风险增强，铝价中线或偏强。

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数据支撑（选取关键指标简述）

• 进口成本：电解铝进口亏损扩大，铝土矿库存充足，进口矿承压。
• 产量与开工率：原生铝合金、再生铝及线缆开工率均有小幅提升，但各领域增幅不均。
• 资金动向：沪铝主力合约净多维持，海外基金仍维持净多头，市场整体看涨氛围较浓。

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重要提醒

• 本报告内容综合自公开数据，作为分析参考，不构成操作建议，实际交易需结合历史震荡区间及关键价格水平（如理论成本与进口损益点）综合决策。