20140217-申万宏源-非银行金融行业_周报-看好租赁行业高增长+金改_保险2014投资收益有望提升_12页_766kb

非银行金融行业周报总结（2014年2月10日-2014年2月16日）

核心内容

本报告分析了2014年2月10日至2014年2月16日期间非银行金融子行业的表现与前景，重点聚焦证券、保险、多元金融和信托四个子行业。

主要观点

1. 行业整体表现

• 非银行金融子行业整体上涨，但不同子行业表现差异显著。
• 多元金融表现最好，上涨5.59%，跑赢沪深300指数。
• 证券和保险行业表现相对较弱，分别上涨2.33%和2.65%，均跑输沪深300指数。
• 金融服务总体上涨4.01%，略高于沪深300的3.76%。

2. 证券行业

• 1月券商净利润环比大幅增长274%，但同比下滑19.2%，主要受12月费用计提影响。
• 券商收入同比下滑6.2%，环比下滑9.2%，显示行业仍面临一定压力。
• 推荐券商股短期反弹机会，重点推荐国金、招商、中信。
• 各券商表现差异较大，如光大证券、国金证券、太平洋等表现较差，海通证券、招商证券、长江证券等表现较好。

3. 保险行业

• 2014年投资收益有望提升，因投资渠道拓宽和收益率稳步增长。
• 寿险业务企稳回升，“开门红”已成定局，保费增长预期良好。
• PEV（市净价值）仅0.8倍，估值极低。
• 推荐中国平安和中国人寿，认为其具备高增长潜力和估值优势。
• 产险承保利润率下滑，但预计2014年竞争趋缓，利润下降幅度可能减缓。

4. 多元金融行业

• 信托业维持中性评级，2013年末信托资产规模达10.91万亿元，同比增长46%。
• 信托资产增速放缓，2013年增速为46%，较2012年下降9.27个百分点。
• 房地产信托增长疲软，而工商企业信托和基建信托增长势头强劲。
• 信托风险事件频发，但整体不良率仍较低。
• 租赁行业维持大力推荐，行业重回高速增长，金改政策带来积极影响。
• 推荐渤海租赁、物产中大、中航投资，认为其受益于行业增长和政策支持。

关键信息

2.1 证券行业数据

• 1月券商收入同比下滑6.2%，环比下滑9.2%。
• 1月净利润同比下滑19.2%，环比增长274%。
• IPO承销收入19.65亿元，其中上市券商贡献11.58亿元。
• 部分券商表现突出，如海通证券、广发证券、招商证券等。

2.2 保险行业数据

• 高现金价值产品监管趋严，保监会要求保险公司3月31日前达到相关要求。
• 寿险业务开局良好，1月新业务价值增速高于2013年。
• 保险公司的大类资产配置稳定，权益类投资不足10%，固定收益类投资占比80%-85%。
• 投资渠道拓宽，优先股、协议存款等投资机会增加。

2.3 多元金融行业数据

• 信托资产规模达10.91万亿元，增速放缓。
• 信托业务结构变化：单一资金信托占比上升，事务管理类信托增长显著。
• 租赁行业受益于营改增问题解决，行业增速重回30%-50%。
• 政策支持租赁行业国际化，如国家外汇管理局简化对外融资租赁业务管理。

2.4 行业排序及重点公司推荐

• 行业排序：租赁 > 保险 > 证券 > 信托。
• 重点推荐公司：渤海租赁、物产中大、中国平安、国金证券、招商证券。

附：估值比较

投资评级说明

• 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上。
• 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%。
• 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
• 行业评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现。
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现。

法律声明

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