20230429-东方证券-嵘泰股份-605133.SH-国内外产能布局完善_新能源业务拓展新产品新客户_4页_345kb

• 绩效表现良好⚫ 2023年第一季度公司实现营业收入437亿元，同比增长238%；归属母公司净利润0.36亿元，同比增长48%；扣非后归母净利润0.31亿元，同比增长23%。
• 成本控制改善⚫ 一季度期间费用率为13.6%，同比下降19个百分点，主要因财务费用率下降25个百分点；尽管毛利率同比下降32个百分点至22.4%，但得益于降本增效，经营现金流净额0.32亿元，同比提升74%。
• 新能源布局加速⚫ 公司成功进入比亚迪供应链，成为其DM-i插混平台E-CVT变速箱箱体、海豹电机壳体和端盖供应商，并获得多家新能源车企定点。
• 产能扩张中⚫ 国内多个产能建设项目投产，新增动力总成壳体、新能源电机壳体和转向系统零件产能；墨西哥扩产项目完成，新增181万件铝合金壳体产能。
• 财务预测与评级⚫ 预测2023年至2025年净利润分别为2.17亿元、3.16亿元、4.38亿元。东方证券维持买入评级，目标价34.51元，对应2023年PE约为23倍。

风险提示: ⚫ 乘用车销量、零部件配套收入不及预期；新能源车配套占比不足；募投项目延期；原材料成本上涨。