20230311-广发期货-尿素期货周报_供需相互压制可能长期存在_建议盘面坚持波段策略_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

广发期货能源化工团队发布的尿素期货周报指出，当前尿素市场处于供需双高局面，但外部利空信息面仍然存在，导致盘面延续宽幅震荡。建议投资者采取波段操作策略，关注价格波动区间[2300, 2550]，并建议对UR05-09反套保持观望。

主要观点

• 供需关系：国内尿素日产量维持在17万吨左右，高于去年同期，供应压力逐渐显现。同时，农业需求分阶段释放，工业需求逐步恢复，形成供需两旺局面。
• 价格走势：尿素期货价格窄幅波动，现货市场维持坚挺态势，基差走强，显示现货价格对期货的支撑作用。
• 区域价差：广东-河南、广东-山西价差扩大，而河南-山东价差缩小，反映区域供需差异。
• 出口压力：国际行情疲软，印度招标压低国际价格，导致出口无利润，可能引发港口货源回流。
• 成本端：煤制尿素成本有所下降，气制尿素成本稳定，整体成本支撑较弱，影响利润空间。
• 库存情况：国内尿素样本企业库存减少，港口库存亦有下降趋势，显示市场需求持续。
• 政策影响：国家对化肥行业实施一系列支持政策，如绿色生产、铁路运价优惠等，有助于稳定供应和价格。

关键信息

供应端

• 产能利用率：国内尿素样本企业产能利用率81.30%，较上期略有上升。
• 检修计划：部分企业如新疆天运化工、阿克苏华锦等计划在3月中旬至4月期间检修，预计下周恢复生产。
• 库存变化：国内尿素样本企业总库存量75.02万吨，环比减少9.49%，库存处于2023年中位水平。
• 港口库存：小颗粒尿素港口库存下降，大颗粒库存小幅上升，显示区域供需差异。

成本端

• 煤炭市场：动力煤价格稳中偏弱，无烟煤价格小幅下调，煤制尿素成本支撑较弱。
• 天然气市场：天然气价格维持平稳，气制尿素成本稳定，利润波动不大。
• 成本差异：煤制尿素理论利润为207元/吨，气制尿素为858元/吨，显示不同工艺成本差异。

需求端

• 农业需求：农业补货需求仍在，但对高价接受有限，工业需求尚未完全恢复。
• 复合肥需求：复合肥开工率稳定，但新订单跟进受限，尿素采购以逐步进货为主。
• 下游产品：复合肥库存总量出现反弹，显示需求逐步释放。
• 工业需求：工业终端需求尚未修复，部分产品如三聚氰胺、人造板等需求缓慢提升。

市场策略

• 单边操作：建议波段操作，短期波动区间[2300, 2550]。
• 期现套利：基差震荡，建议观望。
• 月间套利：05-09合约反套为主。
• 品种间套利：MA-UR价差建议观望。
• 地区套利：广东-河南价差扩大，值得关注。

价格与比价分析

• 尿素期货走势：主力合约贴近布林上轨回调，主要支撑位2420元/吨。
• 基差情况：3月2日基差为189元/吨，3月9日扩大至232元/吨，显示现货对期货的支撑。
• 跨月价差：05-09价差持续走弱，显示市场对远月合约的悲观预期。

主要矛盾

• 供需双高：国内尿素供应和需求均处于高位，但外部利空信息面存在，导致市场情绪谨慎。
• 出口压制：国际价格疲软，出口无利润，可能引发货源回流。
• 成本支撑：煤制尿素成本支撑较弱，气制尿素成本稳定，影响利润空间。

数据与图表

• 供应与需求：供应端压力增加，需求端工业和农业需求逐步释放，但整体需求提升有限。
• 库存变化：国内尿素样本企业库存持续下降，港口库存亦有波动。
• 价差分析：区域价差和跨月价差显示市场存在一定的套利机会。
• 成本变化：不同工艺成本波动，影响尿素企业利润。

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总结

尿素期货市场当前处于供需双高但外部利空压制的状态，价格走势呈现宽幅震荡。建议投资者采用波段操作策略，关注价格波动区间[2300, 2550]，并留意UR05-09反套机会。同时，关注区域价差和成本变化，合理安排投资组合。