20170324-华泰证券-物联网燃气表深度报告_NB-IoT商用临近_智能表需求向上_17页_1mb

行业研究总结：智能燃气表与NB-IoT技术发展

核心内容

本报告主要分析了智能燃气表行业在NB-IoT技术推动下的发展机会，并对相关企业进行了重点推荐。报告指出，随着天然气行业快速增长和物联网技术的成熟，智能燃气表市场正迎来向上拐点，尤其是物联网燃气表，因其具备节省人力成本、气价智能调整、信号传输稳定等优势，成为未来发展的核心方向。

主要观点

• 天然气行业持续增长：中国天然气需求保持年均19%增速，预计2020年将达到4000亿立方米，天然气占一次能源消费比重将升至10%以上。
• 政策推动清洁能源转型：国家及各省市积极推动能源结构转型，天然气替代煤炭将成为大势所趋。
• NB-IoT技术商用临近：2017年被视为物联网商用元年，NB-IoT技术具备低成本、广覆盖、高稳定性等优势，将在智能燃气表领域发挥重要作用。
• 智能燃气表需求空间大：预计全国智能燃气表更换市场规模高达400亿元，公司若能快速布局NB-IoT技术，将显著提升市场竞争力。
• 重点推荐企业：金卡智能、威星智能、三川智慧、先锋电子等企业在智能燃气表领域具备较强的研发能力和市场优势。

关键信息

行业趋势

• 天然气作为清洁能源，其消费量将持续增长。
• 物联网燃气表将成为主流，具备远程控制、实时计价、数据传输稳定等优势。
• NB-IoT技术具备大规模普及潜质，是当前唯一适合智能抄表的通信技术。

技术优势

• 信号稳定性：NB-IoT相比无线技术（如GPRS）具备更高的信号稳定性和数据准确性。
• 低成本：NB-IoT设备功耗低、通信费用低，有助于降低整体运营成本。
• 自动化程度高：物联网燃气表可实现全自动数据收集与传输，减少人工干预。

市场前景

• 存量市场空间：中国现有机械燃气表约1.2亿台，进入刚性更换周期。
• 智能燃气表市场：预计智能燃气表市场将受益于NB-IoT商用进程，带来显著增长。
• 行业渗透率提升：随着NB-IoT技术成熟，智能燃气表将逐步替代传统机械表，渗透率将显著提升。

企业分析

金卡智能

• 国内领先的智能燃气表及计量管理系统提供商。
• 技术储备扎实，研发投入高，具备先发优势。
• 与阿里合作打造公用事业云，拓展数据变现路径。
• 预计2017-2018年净利润将显著增长。

威星智能

• 高新技术企业，产品线丰富，覆盖IC卡燃气表、远传表、超声波表等。
• 具备较强的抗风险能力，产品结构合理。
• 上市有助于扩大产能，满足市场需求。

三川智慧

• 水表行业龙头企业，具备物联网水表研发能力。
• 与华为、中国移动开展合作，推进NB-IoT技术应用。
• 国内市场占有率高，海外业务也在拓展中。
• 智慧水务管理系统销售收入增长显著。

先锋电子

• 专注于城市燃气智能计量网络收费系统，具备领先技术。
• 产品系列齐全，涵盖智能燃气表、无线抄收系统等。
• 上市后将扩大生产规模，提升自动化水平。

投资建议

• 重点推荐：金卡智能（前期研发投入最多，技术储备最扎实）。
• 关注企业：威星智能、三川智慧、先锋电子。
• 评级：买入（维持）。
• 盈利预测：2017年营业收入约13.3亿元，净利润约2.00亿元；2018年预计营业收入17.6亿元，净利润3.06亿元。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体市场需求。
• NB-IoT推广进度低于预期：可能影响智能燃气表市场增长。
• 新业务成长低于预期：如海外订单、技术研发等。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能导致利润空间压缩。

技术与产业背景

• NB-IoT技术优势：超窄带、低功耗、广覆盖、低成本、高稳定性。
• 华为技术布局：华为是唯一能够提供端到端NB-IoT解决方案的公司，已实现芯片量产，并与运营商合作推进NB-IoT实验室建设。
• 运营商布局：中国联通、中国移动、中国电信均积极布局NB-IoT网络，预计2018年实现大范围商用部署。

总结

智能燃气表行业正迎来新的发展机遇，NB-IoT技术的成熟和推广将推动行业向自动化、智能化方向发展。随着天然气消费结构的优化，智能燃气表市场空间广阔，预计更换市场约400亿元。金卡智能、威星智能、三川智慧、先锋电子等企业具备较强的技术实力和市场竞争力，是行业重点推荐对象。