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冠通期货研究报告总结

核心内容概览

本报告为冠通期货发布的软商品市场分析日报，主要聚焦于棉花与白糖两个品种的市场走势及影响因素。报告指出，当前市场整体处于震荡格局，缺乏明确的驱动因素，但部分品种仍具备支撑。

棉花市场分析

主要观点

• 市场趋势：棉花价格整体处于区间震荡，短期因获利了结出现调整，但长期仍维持偏上涨趋势。
• 供需状况：国内商业库存持续消耗，现货基差坚挺，但下游棉纱走货放缓，内地织厂开机率下滑，导致原料补库需求疲软。
• 价格支撑：疆棉目标补贴政策尚未落地，但供应缩减预期为价格提供支撑，关注15800-16000元/吨的支撑力度。
• 成本对比：进口棉到港均价（M指数）为86.93美分/磅，折算后含税成本为14470元/吨（配额内）和14871元/吨（配额外）；国内3128棉均价为17635元/吨，较前一日上涨16元/吨；新疆棉山东到厂价为17720元/吨，较前一日上涨10元/吨。
• 基差表现：国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2609）为1172元/吨，较前一日下跌4元/吨。

关键信息

• 国内新棉长势良好，天气扰动有限。
• 下游淡季特征延续，纺企接单乏力，成品库存持续累积。
• 中美贸易谈判未涉及10%芬太尼关税取消，影响出口预期。

白糖市场分析

主要观点

• 市场情绪：受国际原糖期货持续下跌影响，国内市场情绪偏弱，现货市场成交清淡。
• 供需结构：国内白糖市场仍面临旧季丰产带来的高库存压力，需求端尚未明显启动，旺季特征未现。
• 进口成本与利润：配额内巴西糖加工完税成本为3794元/吨，配额外为4812元/吨；配额内巴西糖加工完税利润为1806元/吨，配额外为788元/吨。
• 价格走势：白糖价格延续震荡，短期内现货市场较为宽松，但存在政策性支撑，价格下方空间有限。

关键信息

• 国内制糖集团报价周初小幅下调，随后短暂企稳，整体成交平淡。
• 下游含糖食品及饮料行业采购启动较慢，需求端拉动作用有限。
• 巴西中南部产糖增产对原糖形成持续压力，但进口利润扩大限制了价格下行空间。

总结

本报告指出，棉花与白糖市场均处于震荡状态，缺乏明确的上涨或下跌驱动因素。棉花方面，国内库存持续消耗，但下游需求疲软，价格在15800-16000元/吨区间震荡。白糖方面，受国际原糖下跌及国内需求疲软影响，市场情绪偏弱，价格在震荡中寻求支撑。

建议：

• 棉花：短期偏强看待，关注政策及库存变化。
• 白糖：延续震荡行情，建议谨慎操作，关注进口成本与需求变化。