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牧原股份2023年业绩总结

核心数据

• 2023年归母净利润: 亏损39-47亿元（去年同期盈利132.66亿元）。
• 扣非归母净利润: 亏损37-45亿元（去年同期盈利146.9亿元）。
• 2023Q4归母净利润: 亏损205.8-285.8亿元（去年同期盈利117.54亿元）。
• 主要亏损原因: 生猪价格低迷，年末消耗性生物资产减值计提。

经营分析

• 出栏量: 2023年出栏量同比增长427%，2024年预计稳步增长，产能已超8000万头。
• 成本控制: 前三大季完全成本逐季下降，第四季因天气等因素略有上升，仍处行业第一梯队，预计2024年完全成本目标为14元/公斤。

展望与预测

• 盈利预测: 预计2023-2025年归母净利润分别为-43.4亿、116.6亿、449亿元，同比增长-132%、+368%、+286%。
• 估值: 2024/2025年PE分别为17/4倍，维持“买入”评级。
• 周期预期: 2024年下半年猪周期或迎来反转，公司2024年盈利前景改善。

风险提示

• 生猪价格波动。
• 疫情影响及原材料价格波动风险。

公司基本面

• 营业收入: 2023-2025年预计分别为1126.52亿、1367.58亿、1882.39亿元。
• 归母净利润: 同期预计为-43.35亿、116.31亿、449亿元。
• 每股收益: 2023年预计为-0.79元，2024/2025年分别为2.13元、8.21元。

投资评级

• 分析师评级: 买入。
• 市场对目标价: 多报告维持“买入”建议。