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立讯精密投资分析总结

核心内容概览

立讯精密（002475）在2018年前三季度展现出强劲的业绩增长，远超市场预期。公司营业收入和归母净利润分别同比增长59.23%和53.12%，其中第三季度营收和净利润分别同比增长80.08%和107.67%。公司预计2018年全年归母净利润将增长45%-55%。分析师程毅敏对公司的中长期发展持积极态度，维持“谨慎推荐”的投资评级。

主要观点

业绩表现

• 前三季度净利润增长：2018年前三季度净利润为16.57亿元，同比增长53.12%，每股盈利0.40元，远超半年报预期。
• 第三季度业绩亮眼：单季营收101.05亿元，同比增长80.08%；净利润8.31亿元，同比增长107.67%。
• 全年业绩预测：公司预计2018年全年归母净利润为24.51-26.20亿元，同比增长45%-55%。

财务健康状况

• 毛利率稳定：前三季度综合毛利率为20.73%，与去年同期相比略有下降，但整体趋于稳定。
• 费用控制良好：销售费用率、管理费用率和财务费用率分别同比下降0.50、0.51和0.063个百分点。
• 研发投入加大：前三季度研发费用为17.33亿元，同比增长62.70%，为长期增长提供支撑。

业务拓展

• 多领域布局：公司产品涵盖连接线、连接器、马达、无线充电、天线、声学和电子模块等，广泛应用于电脑及周边、消费电子、通讯、汽车及医疗等领域。
• 市场地位稳固：公司是少数进军国际连接器市场并具备竞争力的中国大陆企业之一。
• 业务运营良好：各业务领域在第三季度表现优异，新产品实现量产出货，推动利润稳步增长。

关键信息

股价与市值

• 收盘价：17.73元
• 52周高/低：28.08元 / 14.08元
• 总市值：72952.1百万元
• 流通市值：72879.0百万元
• 总股本：4114.62百万股
• 流通股本：4110.19百万股
• 每股净资产：3.50元
• 资产负债率：55.53%

盈利预测与估值

• EPS预测：2018-2020年分别为0.83元、1.14元、1.41元
• 动态市盈率：2018年21倍，2019年16倍，2020年13倍
• 投资评级：谨慎推荐

财务比率

• 毛利率：20.70%（2018E）
• 净利率：7.17%（2018E）
• ROE：17.62%（2018E）
• ROIC：18.78%（2018E）
• P/E：21.34（2018E）
• P/B：4.73（2018E）
• 股息率：0.003（2018E）

投资评级标准

股票投资评级

• 推荐：股票涨幅高于沪深300指数20%以上
• 谨慎推荐：股票涨幅高于沪深300指数10%-20%
• 中性：股票涨幅介于沪深300指数-10%至10%
• 回避：股票涨幅低于沪深300指数10%

行业投资评级

• 强于大市：行业指数涨幅高于沪深300指数5%
• 中性：行业指数涨幅介于沪深300指数-5%至5%
• 弱于大市：行业指数涨幅低于沪深300指数5%

可转债投资评级

• 推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数10%
• 谨慎推荐：可转债涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%
• 中性：可转债涨幅介于中信标普可转债指数-5%至5%
• 回避：可转债涨幅低于中信标普可转债指数5%

风险提示

• 技术创新风险：技术更新快，公司需持续投入研发以保持竞争力。
• 汇率波动风险：国际业务可能受汇率波动影响。
• 客户集中风险：客户相对集中，可能影响公司业绩稳定性。

公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本40.6亿元人民币，是中国邮政集团公司绝对控股的证券类金融子公司。公司业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，并在全国多地设有分支机构。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等，已获证监会核准开展网上交易业务。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集资金进行权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者和客户提供相关信息、分析、预测和建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：为客户提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：为公司提供承销与保荐服务。
• 财务顾问业务：为客户提供财务顾问服务。

总结

立讯精密在2018年前三季度业绩超预期，展现出强劲的增长动力。公司业务覆盖广泛，研发投入持续增加，毛利率和净利率保持稳定，费用控制良好，财务结构稳健。分析师维持“谨慎推荐”的投资评级，认为公司具有长期成长潜力。尽管面临技术创新、汇率波动和客户集中等风险，但公司整体表现积极，值得投资者关注。