20250326-天风证券-美团_业绩基本符合预期_新业务经营亏损收窄_2页_254kb

美团业绩与业务分析总结

核心内容概述

美团于2024年第四季度（24Q4）发布业绩报告，整体表现基本符合市场预期，部分业务收入超预期。公司持续推进本地生活服务生态建设，强化核心业务盈利能力，同时新业务亏损持续收窄，展现出良好的发展态势。

主要观点

整体业绩表现

• 总收入：885亿元，超出彭博一致预期0.6%。
• EBIT：67亿元，低于彭博一致预期14.3%。
• 调整后净利润：约98亿元，低于彭博一致预期0.6%。

核心本地商业表现

• 收入：656亿元，超出彭博一致预期0.5%。
• 经营利润：129亿元，超出彭博一致预期10.6%。
• 收入构成：
  • 配送服务收入：262亿元
  • 佣金收入：241亿元
  • 在线营销收入：128亿元

外卖与即时零售

• 外卖即时配送：通过优化供给结构、推进供应链创新和提升运营效率，增强用户性价比感知，助力商家拓展销量。
• 拼好饭：提高运营效率与用户体验，吸引新客户并提升商家销量。
• 品牌卫星店：利用商家品牌资产，以更优成本结构提供高品质餐品。
• 神枪手：优化选品策略，满足消费者对高品质餐饮的需求。
• 美团闪电仓：在低线市场显著增长，成为零售商的重要新增长渠道，与传统线下零售形成互补，提升即时零售便利性。

到店业务

• 订单量：全年同比增长超65%。
• 用户与商家增长：年度交易用户数和活跃商家数创新高。
• 策略手段：利用直播、团购、定制化营销等工具提升商家数字化运营能力；通过“神会员”计划将高质量外卖用户导流至到店业务，提升转化率与客单价。
• 特价团购：丰富团购和套餐类供给，增强用户粘性。

酒旅业务

• 低线市场与低星酒店布局：提前布局，提升供给丰富度与价格吸引力。
• 平台能力应用：实现多业务交叉销售，整合酒店资源，推出“酒店+X”套餐，满足用户多样化旅行需求。
• 高星酒店合作：与酒店集团深化会员互通与联合营销，多个头部品牌参与“神会员”计划。

新业务表现

• 收入：229亿元，超出彭博一致预期1.1%。
• 收入增长：同比增长23.5%。
• 经营亏损：22亿元，同比收窄55%。
• 市场地位巩固：在B2B餐饮供应链、共享单车、共享电单车、餐饮SaaS和共享充电宝等业务上进一步巩固市场地位。
• 海外拓展：Keeta在沙特主要城市全面上线，用户与订单增长迅速。

关键信息

• 投资建议：建议关注美团，因其核心本地商业盈利能力有望持续增强，新业务减亏顺利。
• 风险提示：
  • 外卖增速放缓；
  • 本地生活服务竞争加剧；
  • 线下消费恢复存在不确定性；
  • 新业务减亏节奏存在不确定性。

业务展望

美团正通过多渠道策略强化本地生活服务生态，推动低线市场渗透与中小商家线上化，同时优化产品与服务，提升用户体验与商家效益。新业务持续减亏，为公司长期发展提供支撑，海外业务拓展亦为增长注入新动力。