20220304-中原证券-计算机行业专题研究_网络安全行业股权激励情况梳理_11页_760kb

报告摘要

网络安全行业股权激励情况总结

核心内容概述

网络安全行业近年来随着国家政策支持、企业数量增长及人才竞争加剧，股权激励逐渐成为企业吸引和留住核心人才的重要手段。自2020年以来，参与股权激励的公司数量显著上升，从2019年的3家增加至2022年的9家。2022年，启明星辰和安恒信息两家公司提升了股权激励的考核目标，显示出对未来发展的乐观预期。同时，股权激励费用对公司的盈利能力产生了显著影响，部分公司面临较大的费用压力。

主要观点

股权激励使用频率提升：自2020年起，股权激励成为网络安全行业上市公司常用工具，公司数量从3家增加至9家。
考核门槛提高：2022年启明星辰和安恒信息提升了股权激励考核目标，反映了公司对业绩增长的信心增强。
目标完成情况分化：虽然前期大部分股权激励目标完成，但2021年部分公司如中孚信息、飞天诚信、美亚柏科、国盾量子面临无法完成考核目标的风险。
费用压力显著：2022年部分综合网络安全公司如深信服、奇安信、启明星辰、安恒信息和天融信面临较大的股权激励费用压力，可能影响其净利润表现。
盈利能力受多重因素影响：尽管收入增长普遍，但芯片价格上涨、人员投入增加、疫情和股权激励等因素导致盈利能力下滑。

关键信息

2020年以来股权激励公司数量变化

2014年：绿盟科技、任子行（2家）
2015年：绿盟科技（1家）
2016年：绿盟科技、美亚柏科、蓝盾股份（3家）
2017年：绿盟科技、中孚信息（2家）
2018年：深信服、任子行（2家）
2019年：天融信、深信服、美亚柏科（3家）
2020年：启明星辰、天融信、奇安信、安恒信息、山石网科、安博通、深信服、中孚信息、卫士通（9家）
2021年：绿盟科技、天融信、迪普科技、深信服、国盾量子、中孚信息、飞天诚信、吉大正元、格尔软件（9家）
2022年：启明星辰、安恒信息（2家）

股权激励费用及对净利润的影响（2022年预测）

深信服：预计股权激励费用为3.26亿元，对净利润影响较大。
奇安信：费用从2.91亿元降至1.52亿元，盈利压力有所缓解。
天融信：预计费用为0.70亿元，较2021年费用有较大削减，但可能继续推出较大规模的激励计划。
启明星辰：预计费用为1.54亿元，较2021年增加约0.78亿元，但公司盈利水平良好，影响相对有限。
安恒信息：预计费用为0.67亿元，较2021年规模缩减0.12亿元，但推出新的激励计划。

股权激励目标完成情况（2021年）

中孚信息：2021年收入增速预计为26.92%-32.97%，无法完成第一期45%的增速考核目标。
飞天诚信：2021年净利润由盈转亏，预计无法完成当年考核目标。
美亚柏科：2021年扣非净利润为2.73亿元，而同期股权激励费用不超过625.22万元，预计未能完成考核目标。
国盾量子：2021年收入增速为33.55%，未能完成50%的目标。
天融信：2021年未能完成业绩考核目标，但预计2022年费用有所削减。

投资建议

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）。
公司投资评级：
- 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
- 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%-15%；
- 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
- 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

风险提示

原材料供应短缺压力的持续；
行业竞争压力持续加大；
疫情发展超预期；
政府财政压力波及网络安全投入预算。

图表与数据

图1：2014-2022年网络安全行业推出股权激励的公司数量；
图2：2018-2024年深信服股权激励费用及对当期净利润的影响；
图3：2020-2024年奇安信股权激励费用及对当期净利润的影响；
图4：2019-2024年天融信股权激励费用及对当期净利润的影响；
图5：2020-2024年启明星辰股权激励费用及对当期净利润的影响；
图6：2020-2024年安恒信息股权激励费用及对当期净利润的影响。

表格数据

表1：近三年网络安全上市公司股权激励的情况；
表2：股权激励考核门槛提升的案例；
表3：近三年网络安全上市公司股权激励的考核目标完成情况；
表4：综合安全厂商2021年业绩增速对比（亿元）。

结论

网络安全行业股权激励的广泛应用反映了行业对人才的重视及对未来发展信心的增强。然而，股权激励费用对盈利能力的影响不容忽视，部分公司面临较大的费用压力。尽管2021年部分公司未能完成考核目标，但2022年头部公司有望改善费用压力，提升盈利能力。投资者应关注行业动态及公司具体表现，合理评估投资风险与回报。

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