20241111-国联证券-农药_行业风口或指向杀虫剂-关注氨基甲酸酯类杀虫剂产业机遇_17页_955kb

农药行业分析：聚焦杀虫剂与氨基甲酸酯类机遇

报告评级：强于大市
核心结论：农药行业供需格局改善，杀虫剂率先复苏，氨基甲酸酯类杀虫剂具细分领域优势。

一、行业背景与需求

• 刚性需求：农药是保障粮食安全的刚需产品，全球市场规模年均复合增长率约49%，长期随人口增长保持增长。
• 供给约束：中国中西部产能扩张有限（约67万吨原药规划产能），叠加供给侧改革，产量恢复缓慢，仍存在高景气复制条件。

二、杀虫剂景气率先修复

• 出口数据驱动：2024年Q3杀虫剂出口金额实现单季超历史水平，季均复合增速达95%，显著高于除草剂（29%）和杀菌剂。
• 库存与需求：海外库存正常化、中国制剂出口改善推动行业回暖，杀虫剂需求弹性更强。

三、氨基甲酸酯类杀虫剂的潜力

• 政策推动替代：新烟碱类、有机磷等传统品类面临全球性禁令或限制（如欧盟禁止吡虫啉及毒死蜱），市场逐步向低毒类转移。
• 竞争格局：印度产能薄弱（无实际扩产），国内企业如海利布局有限，供给格局良好，氨基甲酸酯类技术门槛高、需求升级具备增长空间。

四、投资建议

• 重点布局：建议关注杀虫剂占比高的农化企业，聚焦氨基甲酸酯类细分龙头。
• 短期风险提示：海外需求疲软、安全生产及政策波动风险需密切跟踪。

来源说明：数据综合Wind、海关统计及行业规划，分析框架由国联证券提供。