20260119-东方金诚-资金面逐渐恢复宽松；债市整体走暖_7页_531kb

报告摘要

资金面与债市动态总结

核心内容概述

1月16日至17日期间，中国及全球债市整体呈现回暖趋势，资金面逐渐宽松，主要回购利率下行。国内政策层面持续释放支持房地产市场及金融稳定的信号，同时国际市场上，美联储官员对政策调整表达不同观点，美欧债市收益率普遍上行。转债市场在权益市场下跌背景下逆势上涨，部分个券表现亮眼。信用债市场则出现部分个券价格异常波动及信用事件。

主要观点与关键信息

一、国内债市要闻

房地产政策调整：
- 央行与国家金融监督管理总局联合发布通知，将商业用房购房贷款最低首付款比例调整为不低于30%，支持房地产市场发展新模式。
- 公租房税收优惠政策延续至2027年底，减轻相关企业负担。
证监会监管动态：
- 强调“稳字当头”，通过逆周期调节维护市场稳定，鼓励长期投资，防止市场大起大落。
金融监管总局工作重点：
- 推动城市房地产融资协调机制常态化，依法合规支持融资平台债务风险化解。

二、资金面情况

公开市场操作：
- 央行1月16日开展867亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，净投放资金527亿元。
资金利率下行：
- 资金面逐渐宽松，主要回购利率下行，DR001下行至1.320%，DR007下行至1.443%。
- 同期银行同业拆借利率多数下行，Shibor隔夜利率下行4.90bp至1.325%，部分中长期利率微调。

三、债市动态

（一）利率债

收益率普遍下行：
- 受资金面宽松及股市下跌影响，国债和国开债收益率整体下行，其中10年期国债收益率下行1.20bp至1.8430%，10年期国开债收益率下行0.40bp至1.9640%。
- 各期限国债与国开债收益率均出现不同程度的下降，30年期国债收益率下行0.30bp至2.3010%。
债券招标情况：
- 25进出13（增7）3年期债券发行规模60亿元，中标收益率1.6176%，全场倍数4.66，边际倍数5.32。

（二）信用债

二级市场成交异动：
- 3只产业债成交价格偏离幅度超过10%，其中“23万科01”涨幅超21%，“23万科MTNO03”涨幅超39%。
信用债事件：
- 深业集团取消发行“26深业MTN001”。
- 穆迪撤销海隆控股“Ca”公司家族评级。
- 惠誉下调万达商业和万达香港长期外币发行人评级至“RD”，同时上调至“CC”。
- 广安爱众预计2025年净利润为负；国美电器被列为失信被执行人，执行标的总额1.16亿元。
- 江苏保千里视像科技被上交所公开遣责，因未按时披露中期报告。
- 世茂能源终止筹划控制权变更；启迪环境累计诉讼及仲裁金额达50.53亿元。
- 荣盛发展、京能置业、华发股份均预计2025年净利润为负。

（三）可转债市场

主要指数上涨：
- 中证转债、深证转债、上证转债分别上涨0.47%、0.59%、0.31%。
- 转债市场成交额1034.80亿元，较前一交易日增加81.09亿元。
个券表现：
- 上涨个券中，新上市的澳弘转债、双乐转债涨停（涨幅57.30%）；华医转债涨超16%。
- 下跌个券中，新致转债跌逾10%，信服转债、天箭转债跌逾9%。
转债跟踪：
- 长高电新、海天股份发行转债获证监会注册批复。
- 多只转债公告触发转股价格下修条款或提前赎回条款。

四、国际债市动态

美债收益率上行：
- 各期限美债收益率普遍上升，其中2年期美债收益率上行3bp至3.59%，10年期美债收益率上行7bp至4.24%。
- 美债收益率利差方面，2/10年期利差扩大4bp至65bp；5/30年期利差收窄1bp至101bp。
- 美国10年期TIPS损益平衡通胀率上行4bp至2.33%。
欧债收益率普遍上行：
- 主要欧洲国家10年期国债收益率上行，德国上行3bp至2.84%，法国、意大利、西班牙、英国分别上行3bp、1bp、1bp、1bp。
中资美元债价格波动：
- 单日涨幅前10中，新城发展、中国奥园、中骏集团等债券涨幅较大，最高达13.6%。
- 单日跌幅前10中，宝龙地产、蔚来汽车、华住酒店集团等债券跌幅显著，最大跌幅达7.1%。

总结

1月16日至17日，中国及全球债市整体呈现回暖趋势，资金面宽松推动利率债收益率下行，转债市场逆势上涨，部分个券涨幅显著。国内政策持续释放支持信号，包括房地产贷款政策调整、公租房税收优惠延续及证监会强化市场监管。国际市场上，美欧债市收益率普遍上行，反映市场对经济前景的担忧。同时，信用债市场出现价格异动及信用事件，部分房企及企业面临较大压力，需警惕债务风险。

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