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通信行业：短期需求叠加长期逻辑，IDC及云计算产业链投资图谱

核心内容

本报告分析了通信行业中数据中心及云计算产业链的发展趋势与投资机会，指出数据流量增长和云化趋势是推动该产业链持续发展的核心驱动力。从短期来看，疫情和春节效应推动了线上娱乐需求的爆发，促进了数据中心的使用率和IDC企业业绩的提升。从长期来看，5G商用将带来云视频、云办公、云游戏等应用的落地，进一步提升对数据中心建设的需求。

主要观点

• 短期需求：疫情导致人们居家隔离，推动了游戏和视频等线上娱乐应用的使用，造成数据流量的快速增长。同时，远程办公和在线教育需求上升，带动了云计算服务的使用。
• 长期逻辑：随着5G商用的推进，视频流量将显著增长，预计至2022年手机流量中约79%来自视频。此外，AR/VR、物联网、智能制造等新兴应用场景将推动数据中心建设需求，从而带动IDC及云计算基础设施的发展。
• 行业景气度回升：2019年Q1-Q3北美主要云厂商资本开支筑底回暖，IDC行业景气度逐步回升，云计算服务营收保持快速增长，验证了云计算的高景气周期。
• IDC行业空间广阔：中国IDC市场规模增速高于全球平均水平，核心城市资源紧张，第三方IDC企业具备资源、资金和运维经验壁垒，有望在流量增长中受益。
• IT基础设施受益：流量增长直接推动服务器、交换机、路由器、光模块等IT基础设施需求，云厂商加大设备采购和网络优化投入，带动相关产业链增长。

关键信息

一、数据流量增长+云化趋势推动数据中心产业链发展

• 短期影响：疫情和春节效应导致线上娱乐流量激增，IDC企业上架率提升，毛利率增长。
• 长期趋势：5G商用将带来云视频、云办公、云游戏等应用落地，流量持续增长，数据中心建设需求增加。

二、当前产业景气度回升

• 资本开支回暖：2019年Q1-Q3北美主要云厂商资本开支筑底回升，Intel数据中心业务营收增速明显。
• 云计算营收增长：AWS同比增长34%，Microsoft Azure同比增长62%，谷歌云同比增长53%，验证了云计算的高景气周期。

三、IDC行业分析

• 行业特点：IDC行业以运营维护为主，非劳动密集型，受疫情影响较小。
• 市场需求：2019年中国IDC市场规模达到1560.8亿元，同比增长27.1%，远高于全球平均水平。
• 竞争格局：核心城市IDC资源紧张，第三方IDC企业具备资源壁垒、资金壁垒和运维经验，具备长期竞争优势。

四、IT基础设施分析

• 服务器：2020年有望成为服务器新一轮周期起点，浪潮信息、华为、新华三等占据主要市场份额。
• 网络设备：交换机和路由器是数据中心核心传输产品，华为与新华三（紫光股份）主导国内市场，星网锐捷在白牌交换机市场表现突出。
• 光模块：5G网络和数通市场双重推动光模块需求增长，中际旭创领跑400G市场，华工科技和新易盛在电信市场表现优异。

投资建议

• 推荐：宝信软件、光环新网、数据港、浪潮信息、中际旭创。
• 建议关注：星网锐捷、紫光股份、新易盛、剑桥科技、华工科技、奥飞数据。

风险提示

• 疫情持续蔓延风险；
• 数据中心建设与上架进度不及预期；
• 云计算产业发展不及预期；
• 5G建设不及预期；
• 产业政策风险；
• 竞争加剧风险。

行业图谱

• 流量增长 → 云基础设施需求 → 服务器、交换机、路由器、光模块 → IDC企业 → 云计算厂商。
• 随着流量增长，云计算和边缘计算需求增加，推动数据中心建设，进而带动IT基础设施和网络设备行业景气度回升。

附录：图表说明

• 图1-图6：展示AppStore免费榜和畅销榜变化，反映疫情对线上娱乐和远程办公需求的影响。
• 图7-图10：展示5G应用场景及数据中心产业链的流量传导逻辑。
• 图11-图35：展示全球和中国云计算、IDC、服务器、网络设备、光模块市场及竞争格局。

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资料来源

• 公司公告、APP Annie、思科、OVUM、工信部、中国信通院、ODCC、wind、彭博资讯、民生证券研究院。