> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 有色金属日报总结（2026年5月25日） ## 核心内容概览 本报告汇总了2026年5月25日有色金属市场的主要品种——铜、铝、铅、锌、镍、碳酸锂和铸造铝合金的行情资讯与策略观点。整体来看，市场受到地缘政治、供需变化、库存调整、汇率利率等多重因素影响，价格走势呈现震荡偏强态势。 --- ## 各金属市场分析 ### 铜 **行情资讯：** - 伦铜收盘涨0.18%至13635美元/吨，LME铜库存减少300至393100吨，注销仓单比例下降，Cash/3M维持贴水。 - 沪铜主力合约收至105090元/吨，国内上期所周度库存增加0.3至18.3万吨，日度仓单增加0.1至10.0万吨。 - 华东地区现货贴水期货45元/吨，广东地区升水期货175元/吨，下游采买情绪偏弱。 - 铜现货进口小幅亏损，精废铜价差持稳。 **策略观点：** - 美伊谈判仍存不确定性，需关注进展。 - 铜矿供应紧张，铜精矿粗炼费下行，国内废铜原料供应偏紧，累库压力不大。 - 海外COMEX-LME铜价差偏强，精炼铜向美国转移预期加强。 - 短期铜价预计震荡偏强，沪铜主力运行区间参考：103800-108000元/吨，伦铜3M参考：13400-14000美元/吨。 --- ### 铝 **行情资讯：** - 伦铝3M合约收盘涨0.45%至3656美元/吨，沪铝主力合约收至24470元/吨。 - 沪铝加权合约持仓量减少0.9至70.5万手，上期所日度仓单微降至48.1万吨。 - 铝锭三地库存延续减少，铝棒两地库存环比下降，铝棒加工费震荡抬升。 - LME铝锭库存持平于33.9万吨，注销仓单比例抬升，CASH/3M升水走强。 **策略观点：** - 铝价短期重心上移，需求端有所改善。 - 海外电解铝产量同比降幅较大，国内铝下游开工稳中有升。 - 铝水比例维持偏高水平，铝锭有望去库，支撑铝价。 - 预计铝价短期维持低位震荡，沪铝主力运行区间参考：24200-24900元/吨，伦铝3M参考：3580-3700美元/吨。 --- ### 铅 **行情资讯：** - 沪铅指数收涨0.51%至16732元/吨，伦铅3S涨23.5至2007美元/吨。 - SMM1#铅锭均价16475元/吨，再生精铅均价16450元/吨，精废价差25元/吨。 - 上期所铅锭期货库存录得6.13万吨，LME铅锭库存录得28.65万吨，注销仓单小幅抬升。 - 外盘Cash-3S合约基差22.55美元/吨，3-15价差-104.4美元/吨，沪伦比价录得1.23，铅锭进口盈亏-467.13元/吨。 **策略观点：** - 铅价短期止跌，维持低位震荡。 - 铅精矿显性库存抬升，国产铅精矿加工费下行，原生铅冶炼厂开工率上升。 - 铅废料显性库存抬升，再生铅冶炼厂开工率下滑，铅锭工厂库存下滑，社会库存上行。 - 伦铅近月多头集中度抬升，Cash-3S转为Back结构，沪伦比值或将下行。 - 铅酸蓄电池价格中枢抬升，为铅价提供支撑。 --- ### 锌 **行情资讯：** - 沪锌指数收涨0.25%至24866元/吨，伦锌3S涨16至3555.5美元/吨。 - SMMO#锌锭均价24770元/吨，上海基差-5元/吨，天津基差-85元/吨，广东基差-60元/吨。 - 上期所锌锭期货库存录得10.96万吨，LME锌锭库存录得11.13万吨，注销仓单增加。 - 外盘Cash-3S合约基差-13.2美元/吨，3-15价差105.08美元/吨，沪伦比价录得1.032，锌锭进口盈亏-3851.83元/吨。 **策略观点：** - 锌价短期呈现高位大幅波动，后续需警惕LME市场结构性风险。 - 锌精矿显性库存再度下滑，TC进一步下跌，冶炼企业利润承压。 - 下游企业开工率边际下滑，社会库存维持去库。 - 供应端扰动频发，加剧市场对供应收紧的预期，伦锌近月多头集中度抬升。 - 沪锌投机席位净多持仓大幅抬升，价格存在反弹动能。 --- ### 镍 **行情资讯：** - 沪镍主力合约收报143330元/吨，环比上周持平。 - 现货市场各品牌升贴水弱稳运行，俄镍升水-250元/吨，金川镍升水1350元/吨。 - 印尼内贸红土镍矿到厂价维持，镍铁价格持稳。 - 期货库存录得79754吨，较前日增加17吨。 **策略观点：** - 镍价短期预计偏强运行。 - 美伊冲突缓解，油价回落，加息预期降温，支撑镍价。 - 青山部分镍铁产线停产，印尼能矿部冻结采矿许可证，短期利多。 - 硫磺短缺导致MHP减产，难以恢复，镍价累库放缓或阶段性去库。 - 建议短期逢低做多，沪镍参考运行区间：14.0-16.0万元/吨，伦镍3M参考：1.7-2.0万美元/吨。 --- ### 碳酸锂 **行情资讯：** - 碳酸锂现货指数（MMLC）报177725元，环比下跌1.11%。 - 电池级碳酸锂报价175800-180700元，均价下跌2000元。 - 工业级碳酸锂报价172000-177000元，均价下跌1.13%。 - LC2609合约收盘价184460元，较前日上涨3.86%。 **策略观点：** - 碳酸锂期货多头减仓，价格逐步企稳。 - 7月供需或环比改善，但缺口仍需观察。 - 现货供给偏紧，下游接货积极，社会库存去库，价格存在反弹动能。 - 操作上可卖出18万元/吨下方看跌期权，碳酸锂参考运行区间：180960-207960元/吨。 --- ### 铸造铝合金 **行情资讯：** - 铸造铝合金价格抬升，主力合约收盘涨0.46%至23105元/吨。 - 加权合约持仓下滑，成交量收缩，仓单增加。 - AL2606合约与AD2606合约价差1490元/吨，环比小幅扩大。 - 国内主流地区ADC12均价持稳，进口ADC12报价不变，下游刚需补库。 - 国内三地库存环比下滑，上期所周度库存增加0.2至4.24万吨。 **策略观点：** - 成本端支撑较强，下游需求仍有支撑。 - 供应端扰动加大，原料供应偏紧，短期价格重心上移。 --- ## 关键市场因素 ### 地缘政治 - 美伊谈判不确定性较大，可能影响铜价走势。 - 中东冲突担忧缓解，对油价和有色金属价格形成支撑。 ### 供需变化 - 铜：供应紧张，国内废铜原料偏紧，累库压力不大。 - 铝：海外电解铝产量下降，国内需求稳中有升。 - 铅：铅精矿显性库存抬升，再生铅冶炼厂开工率下滑。 - 锌：锌精矿显性库存下滑，TC下跌，冶炼企业利润承压。 - 镍：印尼能矿部冻结采矿许可证，青山停产，供应偏紧。 - 碳酸锂：现货供给偏紧，社会库存去库，需求端政策刺激。 ### 库存与基差 - 铜：LME库存减少，注销仓单比例下降；国内库存增加，现货贴水。 - 铝：LME库存持平，注销仓单比例上升；国内库存增加，现货贴水。 - 铅：LME库存持平，注销仓单比例上升；国内库存减少，现货贴水。 - 锌：LME库存减少，注销仓单比例上升；国内库存增加，现货贴水。 - 镍：LME库存增加，注销仓单比例上升；国内库存增加，现货贴水。 --- ## 汇率与利率 - 美元兑人民币即期汇率：6.795，USDCNY即期：6.797。 - 美国十年期国债收益率：4.56%，中国7天Shibor：1.331%。 --- ## 沪伦比价 - 铜：沪伦比价7.72，进口盈亏-73元/吨。 - 铝：沪伦比价6.50，进口盈亏-6636元/吨。 - 铅：沪伦比价8.21，进口盈亏-542元/吨。 - 锌：沪伦比价7.00，进口盈亏-3806元/吨。 - 镍：沪伦比价7.50，进口盈亏-1000元/吨。 --- ## 总结 整体来看，有色金属市场受地缘政治、供需变化及宏观政策等多重因素影响，短期价格呈现震荡偏强趋势。铜、铝、锌、镍等金属价格受供应紧张及市场情绪支撑，而铅、碳酸锂等则因库存变化及成本端压力呈现不同走势。建议投资者密切关注库存变化、供应端扰动及地缘政治动态，以制定合适的交易策略。