20260525-恒力期货-日报系列_18页_2mb

恒力期货日报系列总结（2026.5.25）

核心内容概述

本报告主要围绕油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块进行分析，涵盖价格走势、基本面变化、宏观因素及市场风险提示。整体来看，市场情绪受地缘政治影响较大，尤其是美伊谈判和霍尔木兹海峡通航情况。同时，宏观经济环境如美联储政策、美元指数波动、通胀预期等对各板块价格产生影响。

---

主要观点

01 油品板块

• 原油：美伊谈判出现突破，推动油价下行，但供应紧张仍支撑基本面。地缘风险未完全消除，需持续关注局势发展。
• 燃料油（FU）：高硫燃料油因中东供应缺口及LNG产量下降而维持高位，低硫燃料油因供应紧张及夏季汽油旺季而偏强。若霍尔木兹海峡未通航，FU裂解将继续偏强。
• LPG（PG）：地缘溢价回落，LPG震荡下行。若局势恶化，价格可能迅速走强。

02 芳烃-聚酯板块

• PTA：美伊达成新协议，成本端溢价挤出，现货基差走弱。供给负荷下降，需求端略有改善，但整体基本面偏弱，中长期价格中枢可能下移。

03 煤化工板块

• 甲醇（MA）：受地缘情绪扰动，短期维持强结构，但斯尔邦检修计划可能带来利空。需关注油价异动及伊朗装置重启进度。

04 盐化工板块

• 纯碱（SA）：阶段性供需压力缓解，但难有延续性。库存下降后，供应回升预期可能压制价格。中长期来看，纯碱价格中枢预计下移。
• 玻璃（FG）：梅雨季需求放缓，供应端仍有回升压力。若油改气政策在四季度前推进，库存去化可能加快。
• 烧碱（SH）：厂家检修增多，现货挺价。但供应后期可能回升，需关注液氯价格及出口需求变化。

05 有色金属板块

• 黄金（AU）：震荡偏强，受美债收益率回落及美元指数走弱支撑。美伊谈判结果将影响金价走势。
• 白银（AG）：震荡偏强，虽受关税及美元上涨压制，但价格在18000元/千克附近有较强支撑。
• 铜（CU）：震荡偏强，受供应端扰动及AI需求支撑。美伊局势缓和对铜价形成宏观支撑。
• 铝（AL）：沪铝偏强震荡，国内需求支撑明显，但需关注海外供应及库存变化。

---

关键信息汇总

市场情绪与地缘政治

• 美伊谈判取得进展，推动地缘溢价回落，对油价及能化板块形成压力。
• 霍尔木兹海峡通航情况是多个板块的关键风险点，包括原油、LPG、FU等。

基本面分析

• 原油：OPEC+可能小幅增产，但运输中断影响实际供应。美国通胀压力及美联储政策是宏观风险。
• 燃料油：高硫燃料油供需双强，低硫燃料油受夏季汽油旺季影响，供应偏紧。
• LPG：国际丙烷价格承压下行，国内民用气价格松动。
• PTA：供给负荷下降，需求端略有改善，但整体基本面偏弱。
• 甲醇：强基差支撑估值，但需关注供应端变化及油价波动。
• 纯碱：阶段性供需缓解，但中长期面临供应回升及需求疲软的压力。
• 玻璃：库存未明显去化，需求疲软，需关注政策推动。
• 烧碱：现货市场有所反弹，但后期供应回升可能压制价格。
• 黄金：受美债收益率回落及美元走弱支撑，价格震荡偏强。
• 白银：受关税及美元上涨影响，价格震荡偏强。
• 铜：供应端扰动支撑铜价，美元指数走弱进一步利好。
• 铝：国内需求支撑明显，但需关注海外供应及库存变化。

价格与价差

• 原油：Brent、WTI、SC等期货价格小幅波动，月差及价差均有所变化。
• 燃料油：高硫价差支撑明显，低硫受供应紧张影响。
• LPG：FEI丙烷价格下跌，国内民用气价格下行。
• PTA：现货价格走弱，基差有所回落。
• 甲醇：期货价格小幅下跌，基差走强。
• 纯碱：现货价格稳定，期货价格小幅波动。
• 玻璃：现货价格稳定，期货价格震荡。
• 烧碱：现货价格小幅波动，期货价格震荡。
• 黄金：价格上扬，但需关注美元波动。
• 白银：价格震荡，但支撑强劲。
• 铜：价格震荡偏强，需关注供应及宏观因素。
• 铝：价格震荡，库存小幅上升。

---

风险提示

• 地缘政治风险：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况。
• 宏观经济风险：美联储政策、美元指数波动、通胀预期。
• 供应风险：俄罗斯炼厂遇袭、斯尔邦检修计划、伊朗装置重启。
• 需求风险：国内需求疲软、出口需求变动、氧化铝需求不足。
• 市场情绪风险：宏观情绪波动、库存变化、价格波动。

---

附录：各板块数据监测（部分）

油品板块

• 原油价格：Brent 103.54 美元/桶，WTI 96.60 美元/桶，SC 644.60 元/桶。
• 高硫：FU 09 4103.00 元/吨，现货升贴水走弱。
• 低硫：MOPS 0.5% 755.76 美元/吨，现货升贴水走强。
• LPG：FEI 丙烷价格下跌3%，报798美元/吨。

芳烃-聚酯板块

• PTA现货：6325 元/吨，现货基差走弱。
• 聚酯负荷：81.7%，加弹负荷 68%，织造负荷 59%。

煤化工板块

• 甲醇现货：江苏 3185 元/吨，内蒙 3262.5 元/吨。
• 期货价格：MA2609 2927 元/吨，MA2701 2805 元/吨。

盐化工板块

• 纯碱现货：重碱沙河送到价 1200 元/吨，期货价格小幅波动。
• 玻璃现货：沙河玻璃 1006 元/吨，华东玻璃 1220 元/吨。
• 烧碱现货：32%液碱山东 605 元/吨，50%液碱山东 1020 元/吨。

有色金属板块

• 黄金：COMEX黄金连一 4521.00 美元/盎司。
• 白银：价格在18000元/千克附近支撑较强。
• 铜：期货价格震荡偏强。
• 铝：沪铝价格震荡，库存小幅上升。

---

数据来源

• Wind
• CCF
• 恒力期货研究院

---

总结

整体来看，市场受地缘政治影响显著，美伊谈判及霍尔木兹海峡通航情况是关键变量。各板块价格走势受基本面及宏观因素双重影响，部分板块如高硫燃料油、LPG、黄金等表现震荡偏强，而纯碱、玻璃等则面临阶段性供需压力。需密切关注地缘局势、宏观经济动向及库存变化，以把握未来价格走势。