> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 恒力期货日报系列总结（2026.5.25） ## 核心内容概述 本报告主要围绕油品、芳烃-聚酯、煤化工、盐化工、有色金属五大板块进行分析，涵盖价格走势、基本面变化、宏观因素及市场风险提示。整体来看，市场情绪受地缘政治影响较大，尤其是美伊谈判和霍尔木兹海峡通航情况。同时，宏观经济环境如美联储政策、美元指数波动、通胀预期等对各板块价格产生影响。 --- ## 主要观点 ### 01 油品板块 - **原油**：美伊谈判出现突破，推动油价下行，但供应紧张仍支撑基本面。地缘风险未完全消除，需持续关注局势发展。 - **燃料油（FU）**：高硫燃料油因中东供应缺口及LNG产量下降而维持高位，低硫燃料油因供应紧张及夏季汽油旺季而偏强。若霍尔木兹海峡未通航，FU裂解将继续偏强。 - **LPG（PG）**：地缘溢价回落，LPG震荡下行。若局势恶化，价格可能迅速走强。 ### 02 芳烃-聚酯板块 - **PTA**：美伊达成新协议，成本端溢价挤出，现货基差走弱。供给负荷下降，需求端略有改善，但整体基本面偏弱，中长期价格中枢可能下移。 ### 03 煤化工板块 - **甲醇（MA）**：受地缘情绪扰动，短期维持强结构，但斯尔邦检修计划可能带来利空。需关注油价异动及伊朗装置重启进度。 ### 04 盐化工板块 - **纯碱（SA）**：阶段性供需压力缓解，但难有延续性。库存下降后，供应回升预期可能压制价格。中长期来看，纯碱价格中枢预计下移。 - **玻璃（FG）**：梅雨季需求放缓，供应端仍有回升压力。若油改气政策在四季度前推进，库存去化可能加快。 - **烧碱（SH）**：厂家检修增多，现货挺价。但供应后期可能回升，需关注液氯价格及出口需求变化。 ### 05 有色金属板块 - **黄金（AU）**：震荡偏强，受美债收益率回落及美元指数走弱支撑。美伊谈判结果将影响金价走势。 - **白银（AG）**：震荡偏强，虽受关税及美元上涨压制，但价格在18000元/千克附近有较强支撑。 - **铜（CU）**：震荡偏强，受供应端扰动及AI需求支撑。美伊局势缓和对铜价形成宏观支撑。 - **铝（AL）**：沪铝偏强震荡，国内需求支撑明显，但需关注海外供应及库存变化。 --- ## 关键信息汇总 ### 市场情绪与地缘政治 - 美伊谈判取得进展，推动地缘溢价回落，对油价及能化板块形成压力。 - 霍尔木兹海峡通航情况是多个板块的关键风险点，包括原油、LPG、FU等。 ### 基本面分析 - **原油**：OPEC+可能小幅增产，但运输中断影响实际供应。美国通胀压力及美联储政策是宏观风险。 - **燃料油**：高硫燃料油供需双强，低硫燃料油受夏季汽油旺季影响，供应偏紧。 - **LPG**：国际丙烷价格承压下行，国内民用气价格松动。 - **PTA**：供给负荷下降，需求端略有改善，但整体基本面偏弱。 - **甲醇**：强基差支撑估值，但需关注供应端变化及油价波动。 - **纯碱**：阶段性供需缓解，但中长期面临供应回升及需求疲软的压力。 - **玻璃**：库存未明显去化，需求疲软，需关注政策推动。 - **烧碱**：现货市场有所反弹，但后期供应回升可能压制价格。 - **黄金**：受美债收益率回落及美元走弱支撑，价格震荡偏强。 - **白银**：受关税及美元上涨影响，价格震荡偏强。 - **铜**：供应端扰动支撑铜价，美元指数走弱进一步利好。 - **铝**：国内需求支撑明显，但需关注海外供应及库存变化。 ### 价格与价差 - **原油**：Brent、WTI、SC等期货价格小幅波动，月差及价差均有所变化。 - **燃料油**：高硫价差支撑明显，低硫受供应紧张影响。 - **LPG**：FEI丙烷价格下跌，国内民用气价格下行。 - **PTA**：现货价格走弱，基差有所回落。 - **甲醇**：期货价格小幅下跌，基差走强。 - **纯碱**：现货价格稳定，期货价格小幅波动。 - **玻璃**：现货价格稳定，期货价格震荡。 - **烧碱**：现货价格小幅波动，期货价格震荡。 - **黄金**：价格上扬，但需关注美元波动。 - **白银**：价格震荡，但支撑强劲。 - **铜**：价格震荡偏强，需关注供应及宏观因素。 - **铝**：价格震荡，库存小幅上升。 --- ## 风险提示 - **地缘政治风险**：美伊谈判进展、霍尔木兹海峡通航情况。 - **宏观经济风险**：美联储政策、美元指数波动、通胀预期。 - **供应风险**：俄罗斯炼厂遇袭、斯尔邦检修计划、伊朗装置重启。 - **需求风险**：国内需求疲软、出口需求变动、氧化铝需求不足。 - **市场情绪风险**：宏观情绪波动、库存变化、价格波动。 --- ## 附录：各板块数据监测（部分） ### 油品板块 - **原油价格**：Brent 103.54 美元/桶，WTI 96.60 美元/桶，SC 644.60 元/桶。 - **高硫**：FU 09 4103.00 元/吨，现货升贴水走弱。 - **低硫**：MOPS 0.5% 755.76 美元/吨，现货升贴水走强。 - **LPG**：FEI 丙烷价格下跌3%，报798美元/吨。 ### 芳烃-聚酯板块 - **PTA现货**：6325 元/吨，现货基差走弱。 - **聚酯负荷**：81.7%，加弹负荷 68%，织造负荷 59%。 ### 煤化工板块 - **甲醇现货**：江苏 3185 元/吨，内蒙 3262.5 元/吨。 - **期货价格**：MA2609 2927 元/吨，MA2701 2805 元/吨。 ### 盐化工板块 - **纯碱现货**：重碱沙河送到价 1200 元/吨，期货价格小幅波动。 - **玻璃现货**：沙河玻璃 1006 元/吨，华东玻璃 1220 元/吨。 - **烧碱现货**：32%液碱山东 605 元/吨，50%液碱山东 1020 元/吨。 ### 有色金属板块 - **黄金**：COMEX黄金连一 4521.00 美元/盎司。 - **白银**：价格在18000元/千克附近支撑较强。 - **铜**：期货价格震荡偏强。 - **铝**：沪铝价格震荡，库存小幅上升。 --- ## 数据来源 - Wind - CCF - 恒力期货研究院 --- ## 总结 整体来看，市场受地缘政治影响显著，美伊谈判及霍尔木兹海峡通航情况是关键变量。各板块价格走势受基本面及宏观因素双重影响，部分板块如高硫燃料油、LPG、黄金等表现震荡偏强，而纯碱、玻璃等则面临阶段性供需压力。需密切关注地缘局势、宏观经济动向及库存变化，以把握未来价格走势。