20230403-国投安信期货-铅周报_供需双弱_铅延续区间震荡_15页_5mb

铅市场总结

核心内容概述

当前铅市场处于供需双弱的状态，价格延续区间震荡格局。整体来看，国内外铅市场均受到库存水平、成本支撑、需求疲软以及宏观经济环境的影响，市场缺乏明确的方向性走势。

主要观点

1. 海外市场情况

• 伦铅基本面：暂无明显变化，0-3个月合约维持升水，低库存（2.6万吨）对价格形成支撑。
• 美元走势：因产油国减产带动油价上涨，引发通胀担忧，美元短时反弹，导致伦铅承压回落。
• 价格影响：伦铅价格下行拖累内盘铅价，市场整体偏弱。

2. 国内市场情况

• 供应端：
  • 原生铅：冶炼厂开工率55.57%，环比略有下滑，但供应增量有限。
  • 再生铅：四省周度开工率45.84%，环比上升，但安徽、江西部分炼厂4月初开始检修，再生铅供应仍有减量预期。
  • 原生铅与再生铅贴水缩窄至50元/吨，再生铅成本支撑作用增强。
• 需求端：
  • 铅酸蓄电池需求进入淡季，但受财报因素影响，大型企业开工率维持在72.42%，未有明显调整。
  • 铅锭出口窗口打开，有助于去库。
  • 国内铅锭社会库存持续走低，目前仅3.8万吨，显示市场去库压力有所缓解。

3. 价格走势判断

• 沪铅维持15100-15400元/吨的区间震荡。
• 建议以15100-15200元/吨区间低吸为主。

关键信息

1. 供需结构

• 供应：原生铅与再生铅均存在供应调整，原生铅开工率稳定，再生铅受检修影响存在减量预期。
• 需求：铅酸蓄电池需求进入淡季，但企业开工率未明显下滑，出口窗口打开，去库压力有所缓解。
• 库存：国内铅锭社会库存走低，维持在3.8万吨，LME铅库存也处于低位，对价格形成支撑。

2. 成本支撑

• 再生铅成本：因再生铅惜售情绪抬升，贴水缩窄，成本支撑增强。
• 原生铅成本：铅精矿进口仍处于亏损状态，以长单为主，国产铅精矿供应相对宽松。

3. 市场情绪与预期

• 铅酸蓄电池企业若持续订单不足，未来开工率可能下滑。
• 铅价受宏观经济影响较大，通胀担忧与美元走势对价格形成压制。

数据与图表分析

1. 价格与成本

• SMM1#铅锭平均价：15050元/吨，环比下跌1.31%。
• 再生精铅平均价：15050元/吨，环比下跌0.66%。
• 精废价差：缩小至75元/吨，跌幅25%。
• 铅蓄电池价格：整体呈现下行趋势，与铅价联动性较强。

2. 开工率

• 原生铅开工率：55.57%，环比下滑0.31%。
• 再生铅开工率：45.84%，环比上升0.69%，但检修预期仍存。
• 铅酸蓄电池企业开工率：72.42%，环比持平。

3. 库存与去库

• 国内社会库存：3.8万吨，持续走低。
• LME铅库存：维持在低位，对价格有支撑作用。
• 铅锭出口窗口打开，有助于去库。

4. 进出口与利润

• 铅精矿进口利润：持续亏损，以长单为主。
• 铅锭出口利润：有所改善，显示出口对去库有积极影响。
• 铅精矿与银精矿进口：含铅60%+、含银40%+的矿石进口量有所波动，影响供应结构。

5. 期货市场表现

• 沪铅期货仓单占比：显示市场流动性变化。
• 交割仓量风险：反映市场对交割的预期。
• LME铅注销仓单：分大洲数据，显示市场参与度变化。

总结

铅市场当前处于供需双弱状态，价格维持震荡格局。国内供应端因原生与再生铅检修与复产并存，增量有限；需求端铅酸蓄电池进入淡季，但企业开工率未明显下滑，出口窗口打开对去库起到积极作用。库存水平较低，对价格形成支撑，但通胀担忧与美元反弹对价格构成压力。整体来看，铅价在15100-15400元/吨区间内波动，建议关注15100-15200元/吨的低吸机会。市场需关注下游需求变化、出口政策以及原材料供应调整等关键因素。