20230522-国投安信期货-铅周报_如期去库_铅延续区间震荡_15页_5mb

铅周报总结

核心内容概述

本报告分析了近期铅市场的供需情况、价格走势、库存变化以及上下游产业链动态，整体判断铅市场处于供需双弱格局，短期维持震荡走势，底部仍有支撑，但打开上行空间仍需等待消费改善。

主要观点

1. 价格走势与库存变化

• 伦铅：上周先抑后扬，0-3合约由周初贴水15美元逐步转变为周末升水11.11美元，显示市场情绪有所回暖。
• 国内铅价：pb2305合约交割后，铅交仓压力解除，下游逢低接货，社会库存环比下降0.55万吨至2.88万吨低位。
• 沪铅：维持横盘震荡格局，pb2306合约增仓上行，pb2307合约减仓，铅back结构走强，表明近期价格走势偏强。

2. 供应端分析

• 原生铅：国产矿TC维持在900-1100元/吨区间，广西、云南、湖南地区铅精矿供应偏紧，冶炼厂银铅矿加工费报价已跌无可跌。
• 检修影响：5月下旬原生铅冶炼企业多有检修计划，预计原生铅供应阶段性偏紧。
• 再生铅：废电瓶价格小幅回落，再生利润有所修复，精废价差走扩至175元/吨，再生铅炼厂出货积极性上升。

3. 需求端分析

• 铅酸蓄电池出口：1-4月出口维持向好，铅锭进口亏损在2700元/吨以上，未来出口窗口仍有打开预期。
• 国内消费：市场仍处于淡季，各大企业降价促销，但订单改善有限，SMM铅酸蓄电池企业周度开工率录得64.74%，环比微增。
• 终端表现：电池企业维持以销定产，终端消费暂无明显好转迹象。

4. 市场结构与操作建议

• 沪铅：短期维持15100-15400元/吨区间震荡，空单暂不建议，回调做多为主。
• 仓量变化：需关注沪铅期货仓量变化，不排除资金拉动的可能。

关键信息

1. 库存数据

• LME库存：回升至3.39万吨。
• 国内社会库存：环比下降0.55万吨至2.88万吨。
• 上期所库存：持续低位，支撑pb2306合约走势。

2. TC与加工费

• 国产矿TC：维持在900-1100元/吨区间。
• SMPB50云南TC平均价：周环比下降9.52%，至950元/吨。
• 废电蓄报价：小幅回落，精废价差走扩至175元/吨。

3. 进出口利润

• 铅锭进口亏损：在2700元/吨以上。
• 铅锭出口利润：存在打开预期，但目前尚未显现。
• 铅现货及三个月进口/出口利润：数据来源显示存在波动，需关注价格变化。

4. 产业链开工率

• SMM铅酸蓄电池企业开工率：64.74%，环比微增。
• SMM原生铅开工率：数据来源显示开工率变化不大。
• SMM再生铅开工率：数据来源显示开工率有所提升，反映再生铅供应增加。

5. 铅锭价格与副产品

• SMM1#铅锭平均价：15200元/吨，环比上涨1.00%。
• 再生精铅平均价：15000元/吨，环比上涨0.33%。
• 98%硫酸价格：数据来源显示价格波动，需关注其对铅价的影响。
• 白银价格：数据来源显示价格有所波动，可能影响铅的工业需求。

图表与数据来源

操作建议

• 沪铅：短期维持震荡格局，建议回调做多，空单暂不建议。
• 关注点：铅back结构走强，需关注仓量变化及资金动向。
• 风险提示：消费改善预期未兑现，价格上行空间有限。

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