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澳门博彩业总结

核心内容

澳门博彩业在2016年第二季度表现疲软，博彩总收入同比下降9%，环比下降8%至516.61亿澳门元。尽管如此，预计2016年7月博彩总收入将同比增长1%，环比增长18%。暑期的到来被视为行业复苏的契机，可能会带动市场情绪回升。

主要观点

• 2季度表现：博彩总收入同比和环比均出现下降，其中贵宾厅收入下跌18%，而中场业务收入增长1%，成为EBITDA利润率提升的主要动力。
• EBITDA变化：2季度EBITDA同比下降5%，环比下降8%，主要受季节性因素和运营成本影响。
• 行业展望：随着暑期的临近，市场情绪预计有所改善，但需关注澳门巴黎人开幕可能带来的推广运营开支增加。
• 投资建议：永利澳门和银河娱乐被首推，因其复苏和新赌场开幕，以及客流量改善和估值低于同业。

关键信息

• 估值分析：市场对6月疲弱数据反应过度，导致估值低于历史平均水平15-25%。预计7、8月市场情绪将恢复，投资者应关注估值上调。
• 个股评级：永利澳门和银河娱乐被上调至买入，而新濠博亚被下调至中性，澳博被卖出。
• 暑期预期：博彩总收入可能在暑期反弹，但升浪能否持续存在不确定性，可能受到价格战等因素影响。

供给侧改革专题报告

民间投资困局

• 民间投资下滑：2016年以来民间投资增速快速下滑，从10%降至2.8%。这导致固定资产投资增速低于市场预期，对整体经济造成负面影响。
• 原因分析：
  1. 制造业利润增速下降
  2. 去产能政策限制
  3. 民间投资领域受限
  4. PPP项目签约率高但开工率偏低
• 未来展望：
  1. PPP项目进入建设期有助于抑制下滑
  2. 实际利率下降和企业盈利能力改善将吸引民间资金回归实体经济
  3. 部分民间资金从脱实向虚转向脱虚向实，成为扭转投资需求颓势的核心力量

招商有色最新观点

行业调整后机会

• 市场表现：有色板块在6月上涨1.7%，落后大盘0.6个百分点。
• 子板块轮动：近期子板块轮动较快，滞涨板块有望补涨，预计后期仍有小幅调整。
• 重点关注：锌铝标的，因其基本面良好、全球宏观风险下降、供给侧改革加强。
• 具体标的：
  • 中孚实业：业绩逐步兑现，值得关注
  • 建新矿业：偏底部品种，有业绩
  • 云铝股份、驰宏锌锗、中金岭南：具备博弈价值
• 金价走势：预计金价经历调整后仍将保持强势，主要因全球避险情绪高、极度宽松的货币政策、ETF基金增加黄金头寸。
• 其他标的：
  • 南山铝业：符合产业趋势，有业绩，成长性确定
  • 云海金属：镁深加工，镁价上涨提供弹性
  • 银邦股份：主业恢复，3D打印龙头，军用防护材料
  • 洛阳钼业：海外并购频繁，打造全球矿业巨头
  • 中科三环、宁波韵升：稀土永磁标的

招商模拟组合表现

• 模拟组合：南山铝业、中孚实业、中金岭南、中科三环、赣锋锂业，月涨幅12.5%，跑赢行业指数1.7个百分点。
• 风险提示：供给侧改革低于预期和大盘系统性风险

近期关注

数据发布

• API weekly crude stocks：2016年7月20日发布
• 德国生产者价格指数：预测值0.20%，上期值0.40%
• 欧元区贸易赤字：预测值34.00亿欧元
• 欧元区消费者信心指数：预测值-7.9%，上期值-7.30%
• 美国EIA原油库存：预测值-2.55万桶
• 欧洲央行存款利率：2016年7月21日发布
• 美国初请失业金人数：预测值254,000人
• 费城联储商业指数：预测值5，上期值4.7

上市公司活动

• IMAX China Holding, Inc.：发布中期业绩，截至2016年6月30日

覆盖公司

汽车汽配

• 华晨中国：买入，目标价HK$9.5，上涨空间7%，市值5,754百万美元
• 正通汽车：买入，目标价HK$3.5，上涨空间18%，市值847百万美元
• 吉利汽车：买入，目标价HK$5.2，上涨空间8%，市值5,505百万美元
• 北京汽车：中性，目标价HK$6.5，上涨空间5%，市值5,986百万美元
• 长城汽车：中性，目标价HK$7.0，上涨空间-1%，市值8,301百万美元
• 福耀玻璃：买入，目标价HK$20.0，上涨空间3%，市值6,291百万美元
• 和谐汽车：买入，目标价HK$6.2，上涨空间48%，市值854百万美元
• 敏实集团：买入，目标价HK$30.0，上涨空间19%，市值3,590百万美元
• 中升控股：中性，目标价HK$3.8，上涨空间-12%，市值1,197百万美元

石油石化

• 中石化油服：中性，目标价HK$1.4，上涨空间-7%，市值4,744百万美元
• 中海油田服务：卖出，目标价HK$4.3，上涨空间-30%，市值3,792百万美元
• 中国海洋石油：买入，目标价HK$10.7，上涨空间9%，市值56,443百万美元
• 中石化冠德：买入，目标价HK$5.14，上涨空间24%，市值1,324百万美元

房地产

• 华润置地：买入，目标价HK$23.8，上涨空间24%，市值17,185百万美元
• 越秀地产：买入，目标价HK$1.36，上涨空间37%，市值1,584百万美元
• 禹洲地产：买入，目标价HK$2.6，上涨空间14%，市值1,127百万美元
• 碧桂园：中性，目标价HK$3.0，上涨空间-7%，市值9,441百万美元
• 雅居乐地产：买入，目标价HK$4.6，上涨空间0%，市值2,314百万美元
• 绿城中国：中性，目标价HK$6.7，上涨空间17%，市值1,593百万美元
• 中国海外发展：买入，目标价HK$28.2，上涨空间10%，市值32,629百万美元
• 中国海外宏洋集团：买入，目标价HK$3.3，上涨空间42%，市值686百万美元
• 世茂房地产：买入，目标价HK$14.0，上涨空间35%，市值4,632百万美元
• 旭辉控股：买入，目标价HK$2.3，上涨空间17%，市值1,711百万美元
• 招商局置地：买入，目标价HK$1.5，上涨空间22%，市值778百万美元

TMT

• 智美集团：买入，目标价HK$7.0，上涨空间197%，市值490百万美元
• 中国创联教育：买入，目标价HK$0.79，上涨空间295%，市值120百万美元
• 金蝶国际：中性，目标价HK$1.4，上涨空间-41%，市值776百万美元
• 中国软件国际：买入，目标价HK$3.66，上涨空间22%，市值717百万美元
• 金山软件：买入，目标价HK$27.42，上涨空间103%，市值2,218百万美元
• 博雅互动：中性，目标价HK$3.7，上涨空间17%，市值310百万美元
• 神州租车：买入，目标价HK$23.15，上涨空间193%，市值2,406百万美元
• 腾讯控股：买入，目标价HK$174.0，上涨空间-5%，市值44,091百万美元
• 网龙：买入，目标价HK$41.3，上涨空间65%，市值1,596百万美元
• 蓝港互动：中性，目标价HK$5.33，上涨空间32%，市值174百万美元
• 猎豹移动：买入，目标价US$40.0，上涨空间299%，市值1,377百万美元
• 58同城：买入，目标价US$93.0，上涨空间96%，市值2,333百万美元

电子及硬件科技

• 中国电信：中性，目标价HK$4.13，上涨空间15%，市值6,427百万美元
• 中国联通：买入，目标价HK$11.86，上涨空间51%，市值24,343百万美元
• 中国移动：买入，目标价HK$112.0，上涨空间20%，市值245,807百万美元
• 高伟电子：买入，目标价HK$3.73，上涨空间46%，市值275百万美元
• 瑞声科技：买入，目标价HK$72.0，上涨空间6%，市值10,740百万美元
• 酷派集团：卖出，目标价HK$0.56，上涨空间-57%，市值720百万美元
• 舜宇光学科技：买入，目标价HK$30.0，上涨空间5%，市值4,047百万美元
• TCL通讯：中性，目标价HK$4.96，上涨空间-31%，市值1,139百万美元
• 百富环球：买入，目标价HK$10.04，上涨空间59%，市值899百万美元
• 信利国际：中性，目标价HK$1.98，上涨空间-46%，市值1,365百万美元
• 联想集团：中性，目标价HK$4.7，上涨空间-7%，市值7,237百万美元
• 天彩控股：中性，目标价HK$0.95，上涨空间14%，市值86百万美元

纺织服装

• 中国利郎：中性，目标价HK$5.1，上涨空间1%，市值787百万美元
• 361度：买入，目标价HK$2.8，上涨空间22%，市值613百万美元
• 特步国际：买入，目标价HK$4.88，上涨空间18%，市值1,166百万美元
• 安踏体育：中性，目标价HK$20.42，上涨空间18%，市值5,569百万美元
• 利邦：中性，目标价HK$0.83，上涨空间43%，市值131百万美元
• I.T：中性，目标价HK$2.02，上涨空间-14%，市值370百万美元

消费(必需品)

• 恒安国际：买入，目标价HK$80.0，上涨空间20%，市值10,563百万美元
• 合生元：中性，目标价HK$29.1，上涨空间10%，市值2,154百万美元
• 嘉士利集团：买入，目标价HK$4.6，上涨空间25%，市值196百万美元
• 中国旺旺：买入，目标价HK$5.8，上涨空间13%，市值8,621百万美元
• 统一企业中国：买入，目标价HK$6.6，上涨空间12%，市值3,293百万美元
• 蒙牛乳业：买入，目标价HK$16.0，上涨空间21%，市值6,680百万美元
• 康师傅控股：中性，目标价HK$9.2，上涨空间34%，市值4,972百万美元

消费(非必需品)

• 盛诺集团：买入，目标价HK$0.92，上涨空间5%，市值199百万美元
• 周大福：卖出，目标价HK$4.67，上涨空间-22%，市值7,701百万美元
• 都市丽人：中性，目标价HK$3.83，上涨空间35%，市值696百万美元
• 六福集团：卖出，目标价HK$0.83，上涨空间-19%，市值86百万美元
• 海尔电器：中性，目标价HK$13.5，上涨空间0%，市值4,844百万美元

券商

• 广发证券：买入，目标价HK$20.82，上涨空间17%，市值17,441百万美元
• 中信证券：中性，目标价HK$18.16，上涨空间6%，市值26,729百万美元
• 海通证券：买入，目标价HK$18.07，上涨空间42%，市值18,873百万美元

环保

• 同方泰德：买入，目标价HK$5.05，上涨空间55%，市值270百万美元
• 粤丰环保：买入，目标价HK$4.4，上涨空间29%，市值882百万美元

工业制品

• 威胜集团：中性，目标价HK$4.25，上涨空间-7%，市值603百万美元

新闻与数据

2016年7月19日

• 高伟电子：发布报告，研究员伍力恒、颜宇翱

2016年7月18日

• 石油石化：发布报告，研究员余晓毓、周静雨
• 361度：发布报告，研究员麦耀钰