20150324-招商证券_香港_-早间快讯_15页_856kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

文档主要围绕港股市场分析，涵盖估值、风险提示、投资策略、宏观分析、近期关注事件及覆盖公司等内容。核心内容包括：

对中信银行的盈利和资产质量进行分析，指出其盈利增速较低，不良贷款和关注类贷款大幅上升，存在较大的下行风险。
对港股市场整体情况进行评估，指出美联储调低加息预期对港股流动性有积极影响，但整体市场仍受限于投资金额总量。
提出投资策略，建议关注“早周期性”和“成长型”股票，如TMT、环保、新能源、医药等板块。
提供覆盖公司的详细信息，包括评级、股价、目标价、上涨空间、EPS及P/E等数据。

主要观点

中信银行

盈利情况：2014年净利润同比仅增长3.9%，为已公布业绩的中资银行中最低。预计2015年盈利增长将下降至0.5%，2016年回升至6.9%。
资产质量：不良贷款余额同比上升42.5%，关注类贷款和逾期贷款大幅增长，显示资产质量压力仍在上升。
风险提示：同店收入增长低于预期、毛利率低于预期、信用成本上升，可能导致股价下行。
估值：当前市净率（P/B）为0.77倍，市盈率（P/E）为5.68倍，估值较低。

港股策略

市场环境：美联储加息预期下降，改善港股流动性，市场可能受益于美元回软。
投资建议：推荐关注“早周期性”和“成长型”股票，包括TMT、环保、新能源、医药等板块。
具体个股：如博雅互动、神州租车、北控水务、龙源电力、保利协鑫等，建议布局。

宏观分析

人民币汇率：人民币汇率收于6.2062，升幅0.85%，主要受美联储加息预期下降、欧洲央行QE及央行引导影响。
流动性：短端利率高企，但央行调整逆回购利率和MLF操作，流动性有所改善。
经济预期：政府将2015年GDP预期调低至7%，但政策利好如“一带一路”、“互联网+”等有助于市场情绪改善。

关键信息

风险提示

中信银行：同店收入增长低于预期、毛利率低于预期、信用成本上升。
港股市场：外部环境改善，但市场仍受限于投资金额总量。

投资策略

推荐板块：TMT、环保、新能源、医药等。
个股推荐：博雅互动、神州租车、北控水务、龙源电力、保利协鑫等。

覆盖公司

中信银行：维持买入评级，目标价1.2港元。
其他公司：如农业银行、工商银行、民生银行、盛京银行、交通银行、重庆农村商业银行等，均有详细分析。

数据概览

近期关注事件

日期	事件	上期值	预测值
2015/03/24	Fed's Fischer Speech	-	-
2015/03/24	HSBC Mfg PMI Flash	50.1	50.5
2015/03/24	Markit Mfg Flsdh PMI	47.7	48.5
2015/03/24	Markit Serv Flsdh PMI	53.4	52.8
2015/03/24	Fed's Bullard Speech	-	-
2015/03/24	CPI MM, SA	-0.1%	-0.1%
2015/03/24	Core CPI MM, SA	1.6%	1.6%
2015/03/24	GDP	5.0%	2.4%
2015/03/24	Core PCE Prices	1.4%	1.1%
2015/03/24	U Mich Sentiment	95.4	92.0

覆盖公司概览

公司	股票代码	评级	股价（03/23）	目标价	上涨空间	市值（百万美元）	EPS 2014	EPS 2015E	EPS 2016E	P/E 2014	P/E 2015E	P/E 2016E	研究员
华油能源	1251 HK	买入	HK$1.22	HK$6.2	408	241	0.21	0.32	0.40	4.6	3.1	3.1	2.5
海隆控股	1623 HK	买入	HK$1.95	HK$5.2	167	427	0.28	0.37	0.41	5.5	4.3	4.3	3.8
珠江钢管	1938 HK	买入	HK$1.41	HK$3.28	133	184	0.14	0.24	0.30	8.0	4.7	4.7	3.8
中海油田服务	2883 HK	买入	HK$11.84	HK$17.7	49	2,766	1.75	1.66	1.75	5.4	5.8	5.8	5.5
巨涛海洋石油服务	3303 HK	中性	HK$0.89	HK$2.7	203	91	0.12	0.15	0.16	5.9	4.8	4.8	4.5
安东油田服务	3337 HK	卖出	HK$1.33	HK$0.5	-62	380	-0.07	0.08	0.13	N/A	13.4	8.3	8.3
新海能源	342 HK	买入	HK$3.1	HK$9.83	217	593	0.56	0.75	0.99	5.5	4.1	4.1	3.1
中集安瑞科	3899 HK	中性	HK$6.74	HK$13.88	106	1,647	0.59	0.68	0.78	9.1	8.0	8.0	7.0
联合能源集团	467 HK	买入	HK$1.09	HK$2.0	83	1,835	0.10	0.13	0.18	10.9	8.4	8.4	6.1
中油燃气	603 HK	中性	HK$0.95	HK$1.45	53	613	0.10	0.13	0.13	9.5	7.3	7.3	7.3
中国石油股份	857 HK	买入	HK$8.3	HK$9.4	13	22,591	0.67	0.62	0.69	9.8	10.8	10.8	9.7
中国海洋石油	883 HK	中性	HK$10.42	HK$10.9	5	60,014	1.21	0.91	1.06	6.8	9.3	9.3	7.9

总结

文档对中信银行及港股市场进行了深入分析，指出中信银行盈利增速较低，资产质量压力上升，存在较大下行风险。同时，对港股市场整体情况进行了评估，认为美联储加息预期下降有助于改善流动性，但市场仍受限于投资金额总量。投资策略上，建议关注“早周期性”和“成长型”股票，如TMT、环保、新能源、医药等。此外，文档还提供了近期关注事件和覆盖公司的详细信息，为投资者提供了丰富的参考。

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