20221016-申港证券-汽车行业研究周报_9月产销两旺_金九已过银十可期_16页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2022年9月，中国汽车行业保持产销两旺态势，政策支持和市场回暖共同推动行业增长。9月汽车产销分别为267.2万辆和261万辆，环比增长11.5%和9.5%，同比增长28.1%和25.7%。1-9月累计产销分别为1963.2万辆和1947万辆，同比分别增长7.4%和4.4%。

主要观点

• 乘用车市场：9月乘用车产销分别完成240.9万辆和233.2万辆，环比增长11.7%和9.7%，同比增长35.8%和32.7%。自主品牌市场份额持续提升，新能源乘用车渗透率高达29.4%，中国品牌新能源占比达47.9%。
• 商用车市场：9月商用车产销分别为26.3万辆和27.9万辆，环比增长10.5%和7.9%，但同比分别下降15.6%和12.5%。1-9月累计产销分别为242.6万辆和248.4万辆，同比分别下降32.6%和34.2%。商用车市场受疫情和需求端影响，恢复不及预期。
• 新能源汽车市场：9月新能源汽车产销分别为75.5万辆和70.8万辆，同比分别增长1.1倍和93.9%，市场渗透率27.1%。1-9月新能源汽车累计产销分别为471.7万辆和456.7万辆，同比分别增长1.2倍和1.1倍，渗透率23.5%，已超过2025年目标。
• 出口表现：9月汽车出口30.1万辆，同比增长73.9%。新能源汽车出口38.9万辆，同比增长超过1倍，全年出口有望突破300万辆。

关键信息

• 市场表现：截至10月14日，汽车板块涨幅为4.3%，高于沪深300指数3.3个百分点。板块排名在申万31个板块中位列第9位。
• 个股表现：涨跌幅前五名包括祥鑫科技、科博达、豪能股份、爱玛科技、浙农股份；后五名包括常青股份、中路股份、曙光股份、ST众泰、庞大集团。
• 估值情况：申万汽车行业整体PE-TTM为34.21倍，10年历史分位96.09%；整体PB为2.2倍，历史分位48.93%。乘用车PE-TTM处于高位，汽车服务PB处于低位。
• 原材料价格：钢、铝、铜、天然橡胶等主要原材料价格均环比上涨，但同比下跌，成本压力有所缓解。

投资策略

• 推荐关注：低估值整车及零部件龙头，如比亚迪、华域汽车、福耀玻璃；新能源电动化和智能化优质赛道核心标的，如德赛西威、华阳集团、瑞可达、科博达、伯特利；国产替代受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份；强势整车企业带动的核心零部件企业，如拓普集团、文灿股份、旭升股份。
• 本周推荐组合：比亚迪（20%）、德赛西威（20%）、三花智控（20%）、华域汽车（20%）、拓普集团（20%）。

风险提示

• 汽车销量不及预期；
• 汽车产业刺激政策落地不及预期；
• 市场竞争加剧；
• 关键原材料短缺及成本上升；
• 疫情控制不及预期。

行业动态

• 充电基础设施：中国充电联盟数据显示，9月公共充电桩保有量达163.6万台，同比增长56.6%。广东、江苏、上海等地建设的充电桩占比达71.5%。
• 自动驾驶标准：我国牵头制定的首个自动驾驶测试场景国际标准ISO34501正式发布，将推动全球智能网联汽车发展。
• 新车发布：包括大乘汽车自游家NV、东南DX8、广汽丰田bZ4X、极星3、恒润H23、爱驰U6、华梓汽车欧麦加等多款新车上市。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持；
• 公司评级：买入、增持、中性、减持；
• 市场基准指数：沪深300指数。

总结

9月汽车行业整体呈现产销两旺态势，政策支持与市场回暖是主要驱动力。乘用车市场表现强劲，新能源汽车产销创新高，出口表现良好。尽管商用车市场恢复较慢，但整体行业景气度持续回升。投资建议关注新能源领域先发优势企业、低估值零部件龙头及国产替代受益股，同时警惕销量不及预期、政策落地延迟及原材料成本上升等风险。