20250112-恒力期货-原油是成本的定盘星_山东是化工品的风向标（本轮行情）_11页_770kb

恒力期货研究院市场分析总结（2025年1月）

原油市场

原油价格近期表现强势，主要因美国非农数据亮眼提振经济增长预期，并叠加对俄制裁加强引发对俄罗斯和伊朗出口减少的担忧。美国炼厂开工率上升、欧洲北海价差反弹，显示基本面支撑力度增强。总体来看，供需短期受地缘政治利好，长期面临供应过剩和需求不足的压力。

汽柴油市场

受制裁船管理趋严影响，山东地区汽柴油现货价格大幅推涨，裂解价差明显扩大至560-610元/吨，显示短期情绪主导行情。尽管原料供应略紧，炼厂惜售，但未来仍有来自俄罗斯和伊朗的供应预期支撑，需关注短期高位利润的回调风险。

海外汽油市场

美国汽油需求因寒冷天气影响而疲软，导致价格下行，但开工率稳。欧洲和亚洲市场库存压力较大，中期需要国内需求回暖和供应缺口的扩大来提振价格。

燃料油市场

中东高硫燃料油库存维持高位，制裁船舶管理趋严加剧供应担忧，短期FU裂解价差有所上行。低硫燃料油发货量减少，加上库存偏低，支撑LU裂解中枢。

芳烃及聚酯板块

亚洲石脑油到港量减少和中东出口增长给亚洲市场带来支撑。纯苯市场在中国需求有限的情况下，供应看似充裕，价格调整为主。苯乙烯呈现中期震荡偏多，短期与原油关联性强。聚酯负荷下降，下游开机率续走弱，PX、PTA、MEG、短纤、瓶片等产品估值提升明显，表达加工费和基差变化。

风险提示

整体市场风险因素包括地缘政治变动、美联储降息节奏、非主流供应的不确定性等。需密切关注各品种供需动态变化，合理调整持仓策略。

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