煤价影响或告一段落，铝价震荡调整-20211101-银河期货-31页_2mb

煤价影响或告一段落 铝价震荡调整

核心内容概述

本文由银河期货分析师王颖颖撰写，主要分析了2021年10月29日铝价走势及其背后逻辑。文章从行情回顾、供需基本面、市场数据、成本端变化等多个维度出发，探讨了铝价当前的震荡调整趋势及未来可能的走势。

主要观点与关键信息

行情回顾与逻辑分析

• 技术面分析：日线级别铝价持续下跌，但在19000~20000区间企稳，多空博弈激烈，需等待大环境变化以走出新行情。
• 1H级别：目前处于修复性反弹，价格在20600附近有明显压力，反弹空间有限。
• 市场情绪：煤炭价格震荡下跌，对铝价影响减弱，市场回归基本面逻辑。

供需基本面情况

• 需求端：铝锭需求偏弱，但铝棒需求有所恢复，铝棒加工费上涨，显示下游需求逐步改善。
• 库存变化：国内铝锭库存垒库速度减缓，铝棒库存大幅去库，反映下游需求恢复较铝锭更快。
• 海外库存：LME铝库存持续下降，尤其欧美和亚洲库存减少，可能引发外盘地区升贴水行情。
• 铝价与成本：国内铝价暴跌，对高价氧化铝接受能力下降，进口利润走弱，沪伦比值向下拐。

大事记及近期市场数据

• 政策影响：国家发布碳中和政策文件，强化能耗双控，影响铝行业生产。
• 减产情况：
  • 河南：宣布减产10%，约8.4万吨。
  • 贵州：暂定减产30%，非全停。
  • 山西华润：减产40%。
• 全国减产情况：截至10月29日，因能耗双控或限电累计减产281.6万吨，待减产约85.82万吨，有概率减产70.5万吨。
• 采暖季减产：预计影响15万吨左右减产，规模较小。

成本端分析

• 煤炭价格：煤价暴跌，导致铝电成本崩塌，氧化铝成本也开始下跌。
• 氧化铝价格：国产高品位铝土矿价格维持稳定，进口价格小幅回落。
• 预焙阳极：价格持续上涨，尚未见顶。
• 冰晶石与氟化铝：价格也上涨，但涨幅较缓。
• 成本测算：关键成本点位显示短期内完全塌陷概率较低，不宜过度悲观。

市场展望

• 需求好转：终端需求逐渐恢复，铝锭垒库速度放缓，铝棒库存减少。
• 情绪企稳：煤炭价格下跌，对铝价影响减弱，市场情绪趋于稳定。
• 供给端中性：供给端利多与利空因素并存，减产规模仍在增加，短期内复产难度较大。

下游开工情况

• 工业型材：开工率低于往年同期，且持续下滑，显示需求疲软。
• 建筑型材：开工率同样下滑，反映价格对需求的负反馈。
• 铝板带与铝箔：铝箔开工率修复，板带开工率回升滞后。
• 线缆与合金：线缆开工率低于去年同期，A356.2铝合金开工率也大幅下降，汽车需求疲软。

房地产数据表现较差

• 新开工与竣工面积：均呈下行趋势，新开工面积进入负增长。
• 地产投资增速：持续下滑，显示房地产市场疲软。
• 下游企业：对地产资金问题担忧，导致谨慎接单，需求主动去库。

需求相关指数表现不佳

• M1-M2指数：与铝价拟合，显示企业资金活跃度下降。
• PMI指数：制造业指数持续走弱，铝价下跌开始修复PMI与铝价的背离。

结论

当前铝价震荡调整，主要受到煤价下跌和需求疲软的影响。虽然铝价在短期内可能受到成本端支撑，但随着需求逐渐恢复，市场情绪趋于稳定，铝价有望进入震荡整理阶段。预计2022年一季度末复产，但短期内供给端减产仍将持续，铝价走势需关注成本端变化和下游需求恢复情况。