20220825-中航证券-铂科新材-300811.SZ-2022年中报点评_新能源终端需求高增_金属软磁粉芯龙头行稳致远_5页_1mb

铂科新材 (300811) 2022年中报点评总结

核心内容

铂科新材（300811）在2022年上半年实现营业收入4.72亿元，同比增长48.3%，归母净利润7878万元，同比增长50.3%。公司Q2营收2.70亿元，同比增长47.0%，环比增长33.1%，归母净利润4648万元，同比增长43.6%，环比增长43.9%。公司作为金属软磁粉芯的龙头企业，在双碳政策推动下受益于新能源终端需求的快速增长。

主要观点

• 行业景气度提升：在“双碳”政策推动下，新能源行业快速发展，光伏、新能源汽车及充电桩、变频空调、UPS等节能环保领域对磁性材料的需求持续增长。
• 产品结构优化：公司主营业务包括金属软磁粉、金属软磁粉芯及电感元件，其中金属软磁粉芯占营收比例高达96%，是主要盈利来源。
• 产能扩张助力增长：公司持续推进惠东基地的自动化升级改造，并启动河源基地建设，计划新增2万吨产能，预计2024年实现5万吨总产能。
• 盈利能力增强：2022H1销售毛利率提升至35.7%，净利率达17.3%。公司通过规模效应和成本控制实现盈利性改善。
• 客户结构优质：公司与阳光电源、比亚迪、格力、美的、华为、ABB、TDK等行业领先企业建立了良好的合作关系，具备协同发展的能力。
• 投资建议：公司处于新能源材料的高景气赛道，具备成长性与龙头优势，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022H1为4.72亿元，Q2为2.70亿元，同比增长49.44%。
• 归母净利润：2022H1为7878万元，Q2为4648万元，同比增长66.84%。
• 毛利率：2022H1为35.7%，Q2为36.2%，环比提升1.27pcts。
• 净利率：2022H1为17.3%，Q2为17.2%，略有波动。

财务比率

• 市盈率（PE）：2022年中报为83.85倍。
• 市净率（PB）：2022年中报为10.76倍。
• 净资产收益率（ROE）：2022H1为2.84%。
• 每股收益（EPS）：2022H1为0.76元，Q2为0.45元。

财务预测

产能与扩张

• 截至2021年底，公司具备2.5万吨总产能。
• 惠东基地计划新增6000吨产能，预计2022年总产能达3万吨。
• 河源基地新增2万吨产能，预计2024年实现5万吨总产能。

风险提示

• 原材料价格大幅波动。
• 扩产进度不及预期。
• 疫情反复风险。

产业链协同与客户优势

公司凭借优质客户资源（如阳光电源、比亚迪、格力、美的、华为、ABB、TDK等），受益于下游行业的高增长。这些客户的需求带动了公司对合金软磁粉芯的采购量，进一步巩固了公司作为产业链上游企业的地位。

总结

铂科新材受益于新能源行业快速发展及双碳政策推动，业绩稳步增长，盈利能力持续改善。公司通过产能扩张与技术升级，巩固了其在金属软磁材料行业的龙头地位。预计未来三年公司营收与净利润将保持良好增长，未来业绩有望逐步兑现。在当前市场环境下，公司具备较强的竞争力与成长潜力，首次覆盖给予“买入”评级。