20211217-东兴证券-航空机场11月数据点评_客运严重承压_但国际货运需求旺盛_9页_539kb

航空机场11月数据点评总结

核心内容

2021年11月，中国民航行业整体生产运输规模大幅下降，其中客运压力显著，货运则表现出强劲需求。运输总周转量、旅客运输量和货邮运输量分别为52.2亿吨公里、2152.6万人次和60.6万吨，环比分别下降28.8%、44.6%和增长0.4%，同比分别下降36.9%、51.5%和10.2%。各项数据均低于2019年同期水平，其中旅客运输量仅为40.6%，而货邮运输量为86.7%。

主要观点

1. 航空客运经营承压，预计12月仍不乐观

• 11月航空客运业务面临显著压力，尤其是北京、上海等主要城市，因防疫政策严格，导致出行受限。
• 三大航国内航线客座率降至60%左右，较2019年同期下降约20%。
• 尽管12月外部环境可能有所好转，但航空业复苏仍需时间，预计12月客运情况不会明显改善。

2. 整体运力供给：降幅较大，与8月情况类似

• 三大航整体运力投放（ASK）降至2019年同期的40%左右，国航降幅最大，降至33%。
• 北京地区防疫政策严格，导致国航运力投放受到较大限制。
• 中型航司中，春秋航空运力投放较为保守，吉祥航空则相对积极。

3. 国内航线：上海、北京两地影响显著

• 国航和东航因北京、上海防疫政策严格，国内航线客座率降幅较大。
• 南航受疫情影响相对较小，表现优于其他航司。

4. 国际航线：吉祥航空数据异常，反映国际货运需求旺盛

• 吉祥航空11月国际航线ASK暴增，客座率骤降，但国际货运收入吨公里大幅增长，达到1603万吨公里。
• 数据异常源于吉祥航空使用未改装的客机执行货运包机，导致客运数据被误计入。
• 国际货运运力紧张，运价持续上涨，航空公司采取客机执飞货运包机的策略应对。

5. 机场国内吞吐量：首都机场最受伤，上海亦明显承压

• 11月主要机场国内旅客吞吐量环比大幅下滑，首都机场降幅最大，仅为2019年同期的20%。
• 浦东、白云、深圳机场吞吐量分别为2019年同期的61%、60%和65%。
• 尽管12月疫情影响可能略有缓解，但整体吞吐量仍预计处于低位。

关键信息

• 运力收缩：三大航运力投放降至2019年同期的40%左右，国航降至33%。
• 客运压力：国内航线客座率下降20%，北京、上海两地影响尤为突出。
• 货运需求：国际货运需求旺盛，吉祥航空因货运包机导致数据异常，但反映出运价上涨。
• 数据异常原因：吉祥航空未进行客改货改装，使用客机执行货运包机，导致客运数据被误计入。
• 未来展望：国际航线放开仍需时间，预计会逐步推进；疫情缓解后，运力紧张情况有望改善。

风险提示

• 疫情持续时间超预期
• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 地缘政治因素
• 油价和汇率大幅波动
• 异常天气影响

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%

分析师信息

• 曹奕丰：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士，5年投资研究经验，现为东兴证券研究所能源与材料组组长。

联系方式

• 东兴证券研究所：
  • 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编100033，电话010-66554070，传真010-66554008
  • 上海：虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦5层，邮编200082，电话021-25102800，传真021-25102881
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