20220228-南华期货-沥青产业周报_屋漏偏逢连夜雨_至暗时刻或已不远_37页_2mb

南华期货沥青产业周报总结

核心内容

2022年2月28日发布的南华期货沥青产业周报，分析了沥青市场在2022年2月24日至2月28日的走势、供需情况及市场驱动因素，同时提供了现货成交、价格和估值跟踪、库存与消费情况以及天气预报等信息。

主要观点

沥青走势与策略推荐

• 沥青价格在上周走势独立，原油价格上涨并未带动沥青价格上涨，主要因炼厂排产计划超预期及库存累库拖累。
• 沥青裂解价差跌至历史低位，炼厂利润大幅回落，部分炼厂已出现亏损，可能对未来开工产生负反馈。
• 3月排产计划为238万吨，但地炼利润较低，实际排产可能不及预期，3月末库存预计略低于去年同期。
• 原油价格可能因俄乌局势升级继续上涨，沥青裂解端存在回调风险，建议逢低做多，但需注意仓位控制。

现货成交回顾

• 国内沥青价格普遍下跌，跌幅25-150元/吨，西北地区价格持稳。
• 山东中石化主力炼厂沥青价格下跌150元/吨，带动市场整体价格下跌。
• 原油价格上涨后，部分炼厂及贸易商出货价推涨至3400-3450元/吨，但需求低迷，库存上升限制涨势。
• 韩国沥青进口量预计一季度将大幅增加，进口价略低于国产价格。

价格与估值跟踪

• 沥青期货价格下跌，BU06和BU09合约价格分别为3488元/吨和3496元/吨，周变动分别为+6和+12。
• 现货价格下跌，东北、山东、华东等地价格分别为3525元/吨、3410元/吨和3685元/吨。
• 裂解价差继续走低，BU06/Brent06和BU09/Brent09价差分别为3.71和8.14美元/桶。
• 基差方面，BU06山东基差为-78元/吨，BU09华东基差为189元/吨，部分区域基差已跌至历史低位。

供需与驱动

• 炼厂开工率整体处于同期低位，山东、长三角等地区开工率有所提升。
• 进口沥青到港船期较多，主要来自新加坡和韩国，部分资源分流至华东、华南地区。
• 需求方面，公路建设投资及道路沥青消费季节性波动，终端需求释放缓慢。
• 需求表征显示，房屋销售、开工及竣工面积均呈季节性下降趋势，沥青需求偏弱。

资金端与库存情况

• 地方政府债收益率及专项债发行量显示资金端压力较大。
• 沥青库存连续四周累库，但总体库存水平与去年同期基本持平，部分区域库存率上升，但整体库存仍处低位。

关键信息

现货成交

• 东北：价格下跌25至3450-3600元/吨。
• 华北：价格上涨25至3400-3500元/吨。
• 山东：价格下跌90至3370-3450元/吨。
• 长三角：价格下跌150至3670-3700元/吨。
• 华南：价格下跌50至3530-3630元/吨。
• 西南：价格下跌100至4270-4370元/吨。
• 韩国-华东：到岸价下跌10至465-495美元/吨。
• 新加坡-华南：到岸价持稳505-515美元/吨，3月部分船货价格上涨。

价格与估值

• 沥青期货：BU06和BU09价格分别为3488元/吨和3496元/吨。
• 沥青现货：华东价格3685元/吨，较一周前下跌150元/吨。
• 裂解价差：BU06/Brent06和BU09/Brent09分别为3.71和8.14美元/桶。
• 基差：BU06山东基差-78元/吨，BU09华东基差189元/吨。

供需与驱动

• 开工率：国内沥青炼厂总开工率上升至26%，山东、长三角等地区开工率有所提升。
• 排产计划：3月排产计划为238万吨，但地炼利润较低，实际排产可能不及预期。
• 进口情况：一季度韩国沥青进口量预计增加15万吨以上，新加坡、泰国、马来西亚沥青到岸价均有所上涨。

需求表征

• 公路建设：全国公路固定资产投资季节性波动，东部、中部、西部地区均呈下降趋势。
• 道路沥青消费：季节性下降，终端需求释放有限。
• 房屋销售与开工：房屋销售及开工面积季节性下降，竣工面积亦呈下降趋势。

天气预报

• 未来48小时及72小时降雨量较高，气温较低，可能对沥青需求产生一定抑制作用。

总结

沥青市场在2022年2月24日至28日期间整体偏弱，价格下跌主要受炼厂排产计划超预期、库存累库及贸易商主动风控等因素影响。尽管原油价格上涨给予沥青成本支撑，但需求疲软限制价格走势。3月排产计划可能不及预期，库存预计略低于去年同期，但裂解价差仍处低位，炼厂利润承压。未来需关注原油价格走势及需求释放情况，建议逢低做多，但需谨慎控制仓位。