20250720-开源证券-医药生物行业周报_集采政策明确优化_继续推荐制药板块性机会_18页_967kb

1. 行业政策动态

集采政策转向“精细化管理”，明确新药不集采、集采非新药原则，避免恶性低价竞争，强化药品质量和供应保障。政策优化推动创新药和专利药市场定价权，利好创新转型，政策组合拳加速行业高质量发展。

2. 制药行业趋势

▶ 集采优化利好头部制药企业，传统仿制药面临价格竞争，而专利期内的创新药占据定价优势。
▶ 创新药研发持续亮眼：国内外license-out（授权输出）增多，如三生制药与辉瑞达成12.5亿美元协议，一品红痛风药物临床数据亮眼。
▶ 出海逻辑清晰：苑东生物、科兴制药等企业加速国际化。

3. 推荐投资标的

制药/创新药企业：恒瑞医药、华东医药、三生制药、一品红、百利天恒等。
CXO/CRO企业：药明康德、泰格医药、毕得医药等。
细分领域：

• 中药：东阿阿胶、江中药业、天士力等。
• 原料药：普洛药业、健友股份、华海药业等。
• 医疗器械：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜等。

4. 市场表现

• 2025年7月第3周，医药生物板块普遍上涨，原料药板块涨幅7.01%，化学制剂板块涨幅6.83%。
• 疫苗、血液制品、中药板块涨幅也显著，而线下药店板块跌幅较大（下跌2.65%）。

5. 风险提示

• 政策波动风险（医保、价格调整）；市场震荡风险；医保准入不确定性。