20241225-大公国际-山东省城投行业2025年信用风险展望_化债持续推进_净融资规模收缩_期限结构或将继续改善

山东省城投行业信用风险展望总结

政策动态

自2024年以来，全国地方债务风险化解工作持续推进，山东省也在省内各区域推行化债措施，但支持主要集中在潍坊市。预计2025年，山东省溶入国家重点省市化债体系，将获得更多上下级及金融机构支持。政策包括万亿特殊再融资债券和严格管控新增债务，目标是降低隐性债务风险。

区域环境及政府债务

山东省经济财政稳步增长，2023年地区生产总值和一般公共预算收入均上升，但地方政府债务和负债率同步提高。债余额预计2025年继续增长，重点区域如青岛、济南和潍坊债务压力较大，需关注高负债地级市如滨州的债务风险。

融资情况及债务压力

2024年1-11月，山东省城投企业发债以私募债为主，净融资规模显著下降，期限结构改善，转向中长期债券。预计2025年净融资额保持小规模，债务偿付压力依然存在，尤其短期债务问题需 monitored.

信用利差及信用质量

2023年下半年起，信用利差下降，但2024年信用质量分化，区县级平台负面逾期频发。城投企业自身造血能力较弱，退平台后债务化解依赖自身现金流，风险加剧。

总体展望：化债工作积极，债务期限优化，但高负债区域和经营性债务风险需警惕，预计2025年信用风险在政策支持下改善，但不可掉以轻心。