20241227-大公国际-建筑行业2025年信用风险展望

总结：建筑行业2025年信用风险展望

2024年以来，财政政策通过财政赤字、专项债、国债等工具加力，缓解了地方政府财政压力，预计2025年基础设施投资和建筑企业回款将改善。房地产供需两端政策持续放松，有助于房地产市场止跌回稳，拉动相关投资。

建筑业作为投资驱动型行业，受基建和房地产需求影响。2024年1-11月，基础设施投资增速提升，房地产开发投资降幅收窄，建筑业总产值虽增长但增速放缓，新签合同额同比增速下降。建筑业商务活动指数自2024年二季度以来呈下降趋势，11月首次跌破临界点。

信用风险方面，中短期内整体信用水平稳定，由于多数民企风险已暴露且存续债规模小，对行业全局影响不大。需关注弱资质地方国企的财政压力和回款情况。央国企为主力，信用风险很低；地方国企分化较大；民企风险较高但影响有限。预计2025年信用风险整体可控但将继续分化。

总体来看，在利好政策推动下，建筑业需求有望恢复，但需警惕地 方财政压力和房地产不确定性。