20180918-华泰证券-电力巡检机器人行业深度_智能运维已至__看好龙头先发优势_16页_1mb

行业研究总结：电力巡检机器人市场分析

核心内容

本报告聚焦电力巡检机器人行业，分析其市场空间、行业格局、竞争壁垒及重点企业亿嘉和的发展前景。报告指出，随着智能运维成为电力行业投资重点，电力巡检机器人市场将快速增长，预计2018-2020年国网系统电力巡检机器人总需求约477亿元，其中配电站市场空间达405亿元，是未来增长的主要驱动力。

主要观点

1. 电力投资重点转向运维

• 智能电网投资高位持续：预计2016-2020年智能电网总投资将超过3076亿元，其中运维相关投资占比显著提升。
• 运维需求释放：随着电网规模扩大，智能运维成为必然趋势，机器人巡检在安全性、效率和成本控制方面具有明显优势。
• 国家电网全面推广机器人运维：2018-2020年计划全面推广小型化、工具化机器人，实现无人值班模式。

2. 市场空间广阔

• 变电站与配电站市场：变电站巡检机器人市场起步较早，但需求缺口仍大；配电站市场尚属蓝海，发展潜力大。
• 2018-2020年市场规模：预计总需求为477亿元，其中变电站市场72亿元，配电站市场405亿元，年均需求约159亿元。

3. 行业格局集中

• 变电站市场：山东鲁能、深圳朗驰占据第一梯队，亿嘉和与浙江国自属于第二梯队，市场份额在16%-20%之间。
• 配电站市场：亿嘉和占据主导地位，2015-2017年市占率分别为79.67%、92.11%、77.78%，领先优势显著。
• 行业壁垒高：技术密集、资质认证、电力专业人才、快速服务响应、资金实力是主要竞争壁垒，新进入者面临多重挑战。

4. 亿嘉和具备显著优势

• 先发优势明显：作为配电站巡检机器人龙头，亿嘉和在江苏率先试点，逐步拓展至其他省份及南方电网。
• 产品迭代与功能拓展：二代产品提升客户采购意愿，拓展维护功能，提升产品技术门槛。
• 业绩增长显著：2018上半年收入1.75亿元，同比增长46%，归母净利润0.61亿元，同比增长54%，扣非净利润0.57亿元，同比增长95%。
• 未来增长预期：预计2018-2020年收入分别为5.98/8.97/13.46亿元，归母净利润分别为2.14/3.00/4.14亿元，EPS分别为3.05/4.28/5.90元，对应PE分别为27/19/14倍。

关键信息

1. 市场需求与预测

• 2018-2020年总需求：477亿元，其中配电站市场占比达85%。
• 成本节约：每台机器人可节约6人人工成本，按年均工资6万元计算，每年节约36万元。
• 效率提升：机器人可实现24小时不间断巡检，提升效率3倍以上，降低工作量71.4%。

2. 技术应用与AI影响

• AI技术推动普及：AI在自主移动、定位导航、图像处理、大数据分析等方面对机器人功能提升有显著影响。
• 多学科融合：涉及自动控制、智能检测、网络通信、AI、图像处理等，技术门槛高。

3. 竞争格局

• 客户集中度高：主要客户为国家电网、南方电网及其下属企业，亿嘉和前五大客户收入占比达97.7%。
• 业务区域集中：智能电网建设依赖传统电网基础，导致行业呈现区域性特征。

4. 风险提示

• 政策依赖：行业发展高度依赖国家电网和南方电网政策及需求。
• 客户集中风险：主要客户集中，若合作关系变化将影响业绩。
• 竞争加剧：随着市场扩大，毛利率可能下降。
• 区域拓展难度：若无法有效开拓其他区域市场，将影响经营业绩。

重点推荐

结论

电力巡检机器人行业正处于快速发展阶段，智能运维成为投资重点，市场空间广阔。亿嘉和凭借先发优势、技术实力和市场拓展能力，在配电站市场占据主导地位，未来增长潜力大。尽管存在政策依赖、客户集中和竞争加剧等风险，但公司具备较强的技术壁垒和市场拓展能力，长期成长前景良好，维持“买入”评级。