20190825-国金证券-机器人行业研究：世界机器人大会闭幕，脑机接口技术、医疗_巡检_消防机器人是热点_14页_1mb

高端装备制造与新材料研究中心 - 机器人行业研究报告总结

核心内容

本报告对机器人行业进行了深入分析，重点讨论了行业现状、市场趋势、重点公司表现及未来投资建议。报告指出，机器人行业正从量的增长向质的提升转变，核心下游如新能源、医疗、物流等领域需求回暖，国产替代进程加快。同时，行业面临竞争加剧与技术升级的双重挑战。

主要观点

1. 行业趋势：

   • 中国工业机器人7月产量同比下降7.1%，但降速收窄，表明行业正在逐步回暖。
   • 日本工业机器人Q2订单和产量降速大幅收窄，显示中国市场需求回暖。
   • 行业正从低端产能出清向高附加值领域转型，如核心零部件、机器人动力学和工业设计。

2. 技术热点：

   • 脑机接口技术（BCI）成为焦点，未来有望在医疗康复领域实现规模应用。
   • 外骨骼机器人、医疗机器人（如达芬奇、天玑、柏惠维康等）在服务机器人展区展出较多新品。
   • 物流机器人市场发展迅速，京东、美团、极智嘉等企业展示了丰富的产品线和解决方案。

3. 投资建议：

   • 重点推荐公司：克来机电、埃斯顿、机器人。
   • 克来机电：汽车电子自动化龙头，预计2019-2021年归母净利润复合增速47%，给予2020年45倍PE，合理市值66亿元，评级“增持”。
   • 埃斯顿：最像发那科的国产机器人巨头，有望迎来市场、竞争、财务三重拐点，预计2019-2021年归母净利润复合增速39%，给予2020年50倍PE，合理市值96亿元，评级“买入”。
   • 机器人：中游本体龙头，关注其在新能源、汽车等领域的增长潜力。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金机械指数：2386.09
  • 沪深300指数：3820.86
  • 上证指数：2897.43
  • 深证成指：9362.55
  • 中小板综指：8832.63

• 行业动态：

  • 2019年上半年中国机器人市场规模达42.5亿美元。
  • 世界机器人大会展示了许多前沿技术和创新产品，如脑机接口、外骨骼机器人等。
  • 软银与仓储机器人公司Berkshire Grey达成协议，扩大机器人产品矩阵。
  • 艾利特机器人完成1亿元B轮融资，加速协作机器人在垂直行业的应用。

• 公司动态：

  • 埃斯顿拟收购德国焊接机器人Cloos Holding，以增强其在焊接机器人领域的竞争力。
  • 克来机电绑定博世系大客户，预计19-21年复合增速40%。
  • 中大力德2019年中报归母净利同比-41.41%，反映行业竞争压力。

风险提示

• 下游自动化需求不达预期，尤其是汽车和3C行业。
• 行业竞争加剧，外资巨头降价策略压缩国产生存空间。
• 国产进口替代进程存在不确定性，受中美贸易摩擦影响。

估值与盈利预测

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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