20201014-华创证券-家具行业跟踪报告_需求持续向好_定制家具公司投资价值凸显_推荐欧派家居_金牌厨柜_志邦家居_11页_1mb

家具行业跟踪报告总结

核心内容

本报告分析了2020年家具行业的发展趋势，指出行业需求持续向好，定制家具公司投资价值凸显，并推荐了欧派家居、金牌厨柜、志邦家居等企业。

主要观点

1. 地产回暖带动家具需求

• 房地产市场逐步回暖，商品房销售面积同比增速在2020年5月后持续保持正增长，8月达到 +13.69%。
• 房屋竣工面积与商品房销售面积存在约4个月的滞后关系，预计2020年四季度将出现新一轮交房高峰，带动家装需求释放。
• 精装房开盘项目数及房间套数累计同比降幅持续收窄，1-8月住宅精装新开盘项目数同比下降 20.8%，房间套数同比下降 24.9%。

2. 环保产品成为营销重点

• “无醛”环保产品逐渐成为定制家具公司的主打卖点。
• 主要定制家具上市公司均推出无醛板产品，如欧派家居的“爱芯板”、索菲亚的“康纯板”等，并在促销活动中突出健康无醛概念。
• 规模领先、产品力强的企业有望在“无醛”产品浪潮中受益。

3. 终端销售持续回暖

• 家具类商品零售额增速降幅收窄，8月同比下降 4.2%，1-8月累计下降 11.4%。
• 国庆假期期间，家具消费同比增长 32%，显示出终端销售的强劲复苏。
• 随着直播带货、O2O模式的融合，四季度传统促销时段（如双十一、圣诞节）的销售预期持续回暖。

4. 渠道变革推动行业增长

• 家具企业积极寻求渠道变革，以经销商为主导的销售模式正向大宗业务倾斜。
• 2020年上半年，欧派家居、志邦家居、金牌厨柜的大宗收入占比分别达到 21%、27% 和 29%。
• 大宗业务将成为定制家具销售的重要渠道之一，品牌力强、资金实力雄厚的公司更易从中获益。
• 2020年上半年，主要定制家具公司大宗业务收入分别为：欧派家居 10.44亿、索菲亚 3.10亿、志邦家居 3.34亿、金牌厨柜 2.41亿。

关键信息

• 行业趋势：地产回暖带动家具行业需求，终端销售持续回暖，环保产品成为营销重点。
• 企业表现：欧派家居、金牌厨柜、志邦家居被重点推荐，因其在大宗业务和环保产品方面的优势。
• 数据支撑：
  • 2020年1-8月家具类商品零售额累计下降 11.4%。
  • 国庆假期家具日均销售收入同比增长 32%。
  • 大宗业务收入增长显著，欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌厨柜均实现较快增长。
• 风险提示：
  • 地产下行可能影响行业需求。
  • 技术升级不及预期。
  • 全球“新冠”疫情持续蔓延可能对行业造成影响。

行业投资评级

• 行业评级：推荐（预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上）。
• 公司评级：推荐（预期未来6个月内超越基准指数 10%-20%）。

团队介绍

• 组长、首席分析师：郭庆龙（英国伦敦大学管理学硕士，曾任职于兴业基金、招商证券）。
• 分析师：陈梦（北京大学工学硕士，曾任职于民生证券）。
• 助理研究员：田晨曦（伯明翰大学硕士）、王文杰（日本庆应义塾大学经济学硕士）。

联系方式

免责声明

本报告仅供华创证券有限责任公司客户使用，不构成对具体证券买卖的出价或询价，也不构成对个人投资的建议。投资者应根据自身情况自主作出决策，承担相应风险。未经授权，不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告内容。