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开源晨会0324总结

核心内容概览

本次开源晨会聚焦于宏观经济、行业动态、重点公司及投资建议，涵盖了多个领域，包括军工、电子、传媒、医药、海外消费及电力设备与新能源等。

主要观点与关键信息

总量视角

• 宏观经济：工业开工韧性仍强，建筑和工业需求均表现出回暖迹象，但房建水泥用量仍低于2025年农历同期，需持续观察。
• 商品价格：金价或跌出“黄金坑”，中长期看金价易涨难跌，建议逢低布局。国际原油价格因中东局势持续上行，国内工业品价格震荡偏强。
• 地产市场：一线城市新房成交农历同比仍为正，二手房市场在北京、上海表现较好。
• 出口趋势：韩国、越南AI产品出口强势，我国有望受益于能源价格上行，扩大出口份额。

行业公司分析

军工行业

• 行业动态：中东局势升级，军贸和军售有望提速，商业航天催化密集，马斯克启动Terafab项目，预计80%算力用于太空。
• 受益标的：国博电子、航天电子、成都华微、航天动力、广联航空、航天环宇、航天科技、中国卫星、中无人机、航天彩虹、国睿科技、航天湖南、中航沈飞、中航成飞、华秦科技、佳驰科技、西部超导、航发动力、航发科技。
• 风险提示：军品订单下发节奏不及预期、新质装备列装不达预期、军品价格谈判不及预期、军贸出口业务客户导入不及预期。

电子行业

• 行业动态：美光业绩超预期，英伟达GTC2026召开，算力和存储持续高景气。AI需求推动全球被动元器件价格上涨。
• 受益标的：沪电股份、胜宏科技、兆易创新、华虹半导体、江丰电子、拓荆科技、伟测科技、华丰科技。
• 风险提示：AI发展不及预期、地缘政治冲突及风险或转化为供应链扰动、宏观经济不及预期。

传媒行业

• 行业动态：大厂继续加码AI投入，重磅新游《王者荣耀世界》《异环》即将上线，有望拉动行业景气度。
• 受益标的：完美世界、恺英网络、心动公司、巨人网络、网易、汇量科技、阅文集团、中文在线、华策影视、盛天网络、顺网科技。
• 风险提示：AI产品商业化不及预期或竞争加剧、核心游戏流水不及预期。

海外消费行业

• 行业动态：中国香港2月一手房成交增速亮眼，海南封关经济运行平稳高效，离岛免税销售稳步增长。
• 受益标的：旅游（长白山、同程旅行、携程集团-S、大麦娱乐）、教育（好未来、科德教育）、餐饮/会展（锅圈、蜜雪集团、古茗、特海国际、米奥会展）、美护（科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁）、新消费（美图、赤子城科技）、即时零售（美团-W、顺丰同城）。
• 风险提示：项目落地不及预期、社会零售不及预期、行业竞争加剧。

电力设备与新能源

• 公司动态：途虎-W（09690.HK）收入稳健增长，主动降价争取市场份额，海外市场拓展积极。
• 受益标的：途虎-W。
• 风险提示：竞争加剧、汽车技术进步、加盟商违约、门店扩张不及预期。

医药行业

• 昆药集团：2025年经营承压，但银发健康布局成长潜力大，维持“买入”评级。

• 公司动态：针剂营收触底增长，毛利率同步提升，创新研发持续推进。

• 受益标的：昆药集团。

• 风险提示：市场及政策变化、产品销售不及预期、新品研发不及预期。

• 东阿阿胶：2025年经营质效提升，持续高分红提振股东信心，维持“买入”评级。

• 公司动态：阿胶系列产品营收稳健增长，毛驴养殖及驴肉产品销售略有下滑。

• 受益标的：东阿阿胶。

• 风险提示：政策变化、产品销售不及预期、原材料价格变动。

投资建议

• 军工：受益于地缘政治及商业航天催化，建议关注相关标的。
• 电子：算力和存储高景气，AI需求推动行业增长，建议布局。
• 传媒：AI商业化加速，新游上线临近，行业景气度有望提升。
• 海外消费：地产及免税市场表现亮眼，建议关注旅游、教育、新消费等领域。
• 电力设备与新能源：途虎-W表现稳健，建议持续关注其业务发展。
• 医药：昆药集团与东阿阿胶均表现积极，建议关注其长期成长潜力。

风险提示

• 大宗商品价格波动超预期
• 政策力度超预期
• 地缘政治冲突及风险或转化为供应链扰动
• 宏观经济复苏不及预期
• 国产替代与技术突破进度不及预期
• 存储涨价挤压终端需求
• 项目落地不及预期
• 社会零售不及预期
• 行业竞争加剧
• 竞争加剧风险
• 资源配置风险
• 原材料价格变动

分析师承诺与评级说明

• 所有观点为分析师个人观点，与报酬无直接关联。
• 投资评级基于相对市场表现，具体标准如下：
  • 证券评级：买入（预计相对强于市场表现20%以上）、增持（预计相对强于市场表现5%~20%）、中性（预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动）、减持（预计相对弱于市场表现5%以下）。
  • 行业评级：看好（预计行业超越整体市场表现）、中性（预计行业与整体市场表现基本持平）、看淡（预计行业弱于整体市场表现）。

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