20260324-中国银河-_银河海外算力_行业周报丨GTC_OFC大会落定_擘画光通信蓝图_12页_1mb

报告摘要

银河海外算力行业周报总结

核心内容

市场行情：美股通信板块整体表现优于标普一级行业平均，尽管标普500通讯服务指数连续三周回调，但通信设备及多元电信服务板块逆势上涨。
主要事件：英伟达GTC大会与OFC大会相继召开，推动光通信与AI算力技术发展，展示多项创新解决方案。
公司业绩：多家光通信及算力相关公司财报表现亮眼，显示行业高景气度。
投资建议：看好通信运营商、卫星通信、光模块等细分板块。
风险提示：AIGC应用推广不及预期、下游CSP厂商Capex不及预期、政策和技术摩擦不确定性、5G商用推进不及预期等。

主要观点

美股通信板块表现：
- 标普500通讯服务指数一周跌幅为 $1.54%$，低于标普一级行业平均跌幅 $1.90%$。
- 通信设备及多元电信服务板块逆势上涨，涨幅分别为 $0.16%$ 和 $0.01%$。
- 多数子板块下跌，但光模块及通信设备表现相对较好。
英伟达GTC大会亮点：
- 推出全新AI超算平台Vera Rubin，集成7款核心芯片，包括NVLink 6交换机、Spectrum-6以太网交换机等。
- 新一代架构Feynman采用台积电1.6nm A16制程，引入芯片级光互连，带宽密度提升10倍，传输能耗下降 $90%$。
- 推出Space-1 Vera Rubin模块，专为轨道IDC等场景设计，性能较H100提升25倍。
- 黄仁勋预测英伟达2025-2027年AI算力芯片累计营收至少1万亿美元。
OFC大会亮点：
- 展示下一代高密度1.6Tbps互连方案，包括102.4 Tbps交换机和高密度4RU交换机，采用3nm制程技术。
- 推出12.8Tbps XPO模块，支持64通道，速率200Gbps/λ。
- Coherent Solutions展示横向扩展、DCI、城域网及长途传输解决方案，集成QSFP28双放大器模块。

关键信息

Lumentum：
- 半年营收同增 $62.26%$，净利润扭亏为盈，达0.82亿美元。
- OCS业务提前实现首个千万美元季度收入，订单积压超4亿美元。
- 激光芯片收入大增，EML、泵浦激光器出货创纪录，窄线宽激光组件连续8季度增长。
Coherent：
- 半年营收同增 $17.40%$，净利润同增 $191.93%$。
- 摒弃航空航天与国防业务后，通信相关主业营收增长显著，调整后营收同比增幅达 $22%$。
- 毛利率同步改善，GAAP毛利率同比上升145个基点，Non-GAAP毛利率同比上升77个基点。
Alphabet：
- 全年营收同增 $15.10%$，净利润同增 $32.01%$。
- 谷歌云业务增长 $36%$，成为核心增长动力。
- 推出GeminiEnterprise服务，覆盖超2800家企业，Q4管理超50亿次客户交互。
AWS：
- 年同比增长 $20%$，季度营收创13个季度以来最高增速。
- 与AT&T、拉丁美洲直播电视、捷蓝航空等签署商业合作协议，后续将落地更多合作。
- Leo卫星通过安全专用网络直连AWS，提供企业级性能和高级加密服务。
Tower Semiconductor：
- 2025年全年营收同增 $9.05%$，净利润同增 $5.59%$。
- RF收入同比增长 $75%$，Q4占公司总营收 $32%$。
- 为1.6T硅光PICs最大供应商，与英伟达达成合作，具备规模化产能交付能力。
AXT, Inc.：
- 2025年全年营收同增 $33.09%$，但净利润亏损。
- Q4受出口许可影响业绩，但InP需求及订单积压预计长期增长。
- 2026年产能扩张将释放增长潜力，受益于AI算力爆发。
Nvidia：
- 全年营收同增 $65.47%$，净利润同增 $64.74%$。
- 产品布局持续深化，NVLink 72成为增长核心，支撑Grace Blackwell系统贡献数据中心约2/3营收。
- 新平台Rubin集成NVLink 6交换机、Spectrum-6以太网交换机等通信芯片，预计2026下半年量产。
Applied Optoelectronics：
- 全年营收同增 $82.75%$，净亏损收窄至0.38亿美元。
- 400G需求强劲，800G获批量订单，1.6T推进客户认证。
- 通信产线自动化升级，布局通信配套软件及供应链本土化调整。