深度报告-20210916-中国银河-计算机行业2021年四季度策略_长坡厚雪_云基物工_70页_5mb

计算机行业2021年四季度策略总结

核心内容

2021年四季度是计算机行业季节性高点，行业营收和利润保持平稳增长，但需注意部分公司营收和利润下滑。从行业整体来看，云计算、基础软件、智能物联网、工业软件等“云基物工”赛道是未来重点发展方向，尤其是信创元年背景下，金融、电信、能源等行业的信息化需求增长显著，为相关企业提供巨大市场空间。

主要观点

• 行业表现：2021年上半年计算机行业营收和利润均保持增长，但四季度市场波动较大，需关注行业周期性。
• 长期趋势：计算机行业具备长坡厚雪特性，以工业软件和基础软件为代表的硬科技领域正迎来价值重估，未来具备高成长潜力。
• 云计算：国内企业对自主、安全的云计算产品需求持续增长，私有云市场将进入黄金期，预计2023年市场规模达1100亿元。
• 智能物联：智能网联车作为软件定义汽车的代表，是未来重点投资方向。
• 信创发展：2021年是信创元年，金融、电信等行业的信创渗透率高于党政市场，市场空间巨大。
• 数据安全：数据安全成为行业发展的重点，政策加码推动数据治理和安全体系建设。

关键信息

1. 行业基本面

• 营收与利润：2021H1行业平均营收增长27.89%，利润增长13.68%。
• 四季度表现：四季度营收占全年比约36.8%，净利润占比在32.3%左右，行业表现有望改善。
• 市场结构：沪深股通持仓计算机行业市值占比为4.76%，倾向于成长性好、商业模式佳的企业。
• 细分板块：所有子板块营收同比增长率均超过10%，自主可控板块增长超45%。除部分板块外，其余净利润增长为正。
• 自由现金流：金融IT板块为正，其余板块多数为负。
• 研发支出：信息安全板块研发支出占比超过20%，是未来增长的重要驱动力。
• 毛利率：九成以上企业毛利率超过20%，信息安全板块毛利率超50%。
• 商誉占比：整体商誉占比有所下降，但大数据和传播IT等板块仍较高。
• ROE：除信息安全板块外，其余板块ROE均为正值，平均为2.67%。
• 资产负债率：2021H1资产负债率有所上升。

2. 投资机会梳理

（一）云计算市场

• 趋势：云计算成为产业数字化转型的核心，私有云市场将进入黄金期。
• 市场结构：全球SaaS市场预计2022年达1383亿美元，国内SaaS市场预计2021年达98亿美元。
• 竞争格局：阿里云、腾讯云、华为云等正逐步布局中国IaaS市场，生态建设是关键。
• 推荐公司：深信服、恒生电子等。

（二）基础软件与信创

• 信创元年：2021年是信创元年，金融、电信等行业的信创渗透率高于党政市场。
• 市场空间：信创生态市场2020年规模为1617亿元，预计2025年达8000亿元，年复合增长率37.4%。
• 政策支持：国家出台多项政策支持信创发展，如“十四五”规划、网络安全审查办法等。
• 推荐公司：东方通、中科创达、用友网络、中孚信息、安恒信息、金山办公等。

（三）智能物联与软件定义汽车

• 趋势：汽车电子电气架构由分布式向集中式转变，软件价值量占比提升。
• 市场潜力：软件价值量预计到2030年将占整车价值50%，自动驾驶域控制器成为高价值环节。
• 产业链布局：域控制器、AI芯片、操作系统和中间件是主要增长点。
• 推荐公司：德赛西威、瑞芯微、道通科技、华为、高通等。

（四）数据安全

• 政策影响：《数据安全法》实施，推动数据全生命周期安全治理。
• 市场增长：大数据安全市场2021年预计达69.7亿元，年增速35%，高于行业整体增速。
• 技术趋势：数据安全与信息安全协同发展，重点在数据采集、存储、传输等环节。
• 推荐公司：安恒信息、金山办公、瑞芯微等。

重点推荐公司

• 恒生电子：云业务持续增长，云收入占比持续攀升。
• 东方通：受益于信创政策，PE-TTM排名靠前。
• 柏楚电子：高增长潜力，2021E-2023E EPS复合增长率显著。
• 用友网络：全面向云转型，云业务有望成为核心增长点。
• 中孚信息：信息安全领域受益于政策支持，盈利预期良好。
• 深信服：云计算业务增长显著，市场占有率高。
• 道通科技：智能物联领域表现突出。
• 同花顺：金融IT领域受益于北交所成立。
• 极米科技：智能物联领域具备增长潜力。
• 瑞芯微：智能物联与芯片技术结合，具备竞争力。
• 德赛西威：自动驾驶领域领先，具备高增长潜力。
• 鸿泉物联：车联网领域，具备长期增长空间。
• 拓尔思：大数据与人工智能融合，具备高成长性。
• 小米集团-W：智能物联领域，具备广泛市场。
• 中控技术：工业软件领域，具备技术优势。
• 中望软件：基础软件领域，受益于国产替代趋势。
• 安恒信息：信息安全领域，具备高估值潜力。
• 财富趋势：金融IT领域，受益于政策利好。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情带来的订单延迟
• 中美摩擦带来的不确定性
• 信息安全风险
• 产业发展进度不达预期

行业数据与政策支持

• 政策支持：国家出台多项政策推动云计算、信创、数据安全等行业发展，如“十四五”规划、网络安全审查办法等。
• 市场数据：云计算市场持续增长，信创市场空间巨大，数据安全市场增速显著。

总结

计算机行业在2021年四季度迎来季节性高点，行业整体保持增长态势，但需关注四季度波动。长期来看，“云基物工”赛道具备高成长性，尤其在信创和数据安全政策支持下，行业将迎来新的增长周期。重点推荐云计算、基础软件、智能物联、工业软件等领域的优质公司，如恒生电子、深信服、用友网络、中科创达等，同时关注金融IT、信息安全等高景气度领域。行业具备长坡厚雪特征，未来增长空间广阔，但需警惕竞争加剧、政策变化等风险。