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农业周报总结：猪肉对CPI的贡献开始显现

核心内容概述

本报告聚焦于2015年5月农业板块的表现及市场动态，指出猪肉价格对CPI的贡献开始显现，同时分析了农业板块整体表现、重点公司估值、畜禽及农产品价格变化、行业存栏数据以及USDA月度报告对市场的影响。报告还提供了投资建议及风险提示。

主要观点

农业板块表现

• 农业板块整体表现平淡，上周沪深300指数下跌4.03%，而农业板块下跌3.51%，小幅跑赢指数，但排名靠后。
• 动物保健板块因业绩稳定及温氏借壳大华农影响，涨幅较大；其他子板块如饲料、养殖等跌幅较小，而林业、农产品加工及综合板块跌幅较大。

猪价稳步上涨

• 5月10日全国外三元猪价为14.12元/kg，周环比上涨0.28元/kg。
• 猪价仍保持上涨趋势，预计随着养殖去产能的逐步体现，猪价将继续上行。
• 长期低猪价对行业信心和资产负债表造成严重破坏，能繁母猪存栏快速下降，未来产能恢复缓慢，养殖周期有望延长。

鸡价弱势

• 鸡价表现较弱，主要因祖代鸡存栏高位导致肉鸡供应充足。
• 随着祖代鸡存栏下降，预计肉鸡供应将逐步减少，鸡价可能迎来反弹。

CPI上涨与猪价影响

• 4月CPI同比上涨1.5个百分点，其中猪肉上涨8.3%，对CPI贡献明显。
• 尽管宏观经济疲软，但猪价温和上涨将提升市场对养殖股的关注度。

投资建议

• 在猪价上涨背景下，养殖股仍是农业板块首选，推荐优质龙头如大华农（温氏集团）、牧原股份、圣农发展。
• 二线标的如正邦科技、民和股份等可积极布局。
• 龙头企业隆平高科、中牧股份因前期涨幅较少，存在补涨需求，且有国企改革及定增事件催化，建议关注。
• 白马股如金宇集团、海大集团等也具有较好的配置价值。

关键信息

重点公司估值与评级

下周重大事项

• 5月12日：量子高科、益生股份、中粮屯河、中粮生化、登海种业召开股东大会。
• 5月13日：朗源股份召开股东大会。
• 5月15日：新农开发、国联水产召开股东大会。

风险提示

• 疫病因素
• 价格波动大，业绩敏感

农产品价格分析

粮食

• 国内玉米：价格为2.47元/斤，周环比下跌0.40%，月环比上涨2.48%，年同比上涨6.90%。
• CBOT玉米：价格为363.25美分/蒲式耳，周环比上涨0.00%，月环比下跌3.65%，年同比下跌22.67%。
• 国内小麦：价格为2560元/吨，周环比上涨0.00%，月环比上涨0.00%，年同比上涨0.79%。
• CBOT小麦：价格为482.50美分/蒲式耳，周环比上涨1.90%，月环比上涨2.01%，年同比下跌4.17%。
• 国内大米：价格为3730元/吨，周环比上涨0.00%，月环比上涨0.00%，年同比下跌1.32%。
• 泰国大米：价格为28.58美元/吨，周环比上涨0.32%，月环比上涨4.38%，年同比下跌11.57%。
• 国内大豆：价格为3800元/吨，周环比上涨0.00%，月环比下跌2.56%，年同比下跌7.32%。
• CBOT大豆：价格为975.25美分/蒲式耳，周环比上涨1.06%，月环比上涨2.50%，年同比下跌35.54%。
• 大豆进口价：价格为448.76美元/吨，周环比下跌0.11%，月环比下跌0.11%，年同比下跌25.85%。
• CBOT豆粕：价格为313.00美分/磅，周环比上涨0.16%，月环比上涨1.52%，年同比下跌37.59%。
• 豆油：价格为6013.16元/吨，周环比上涨3.07%，月环比上涨5.59%，年同比下跌11.09%。
• 棉油：价格为5060元/吨，周环比上涨4.33%，月环比上涨4.33%，年同比下跌16.36%。

畜禽

• 猪粮比：5.79，周环比上涨9.66%，月环比上涨14.43%，年同比上涨29.82%。
• 仔猪：31.48元/头，周环比下跌0.79%，月环比上涨17.48%，年同比上涨55.08%。
• 生猪：13.67元/公斤，周环比上涨0.51%，月环比上涨11.11%，年同比上涨28.91%。
• 鸡肉：11.80元/公斤，周环比下跌1.67%，月环比下跌7.81%，年同比上涨11.32%。
• 鸡苗：0.85元/只，周环比下跌39.29%，月环比下跌59.52%，年同比下跌75.00%。

水产

• 海参：价格维持低位，周环比下跌9.09%。
• 金枪鱼：价格回落，周环比下跌3.85%。
• 鲍鱼：价格低位，周环比上涨11.11%。
• 扇贝：价格节居于低位，周环比上涨0.00%。

存栏与饲料数据

• 能繁母猪存栏：3月环比下降1.7个百分点，累计下跌20%，存栏量逼近4000万头，远超上轮周期。
• 生猪存栏：3月环比下降0.7%，同比下降10.8%，显示行业去产能趋势。
• 配合料产量：3月产量为1204万吨，同比增长3.02%；1-3月累计增速为1.97%，预计全年饲料需求将下滑。

USDA月度报告要点

• 阿根廷大豆产量：上调1百万吨。
• 全球玉米库存消费比：上调0.37个百分点，维持低位。
• 大米库存消费比：上调0.22个百分点。
• 中国玉米库存消费比：上调0.23个百分点。
• 大豆与棉花库销比：上调，显示全球供应紧张。

投资评级说明

公司评级标准

估值水平

• 上周农业板块市盈率（TTM）为58.98倍，环比下跌1.54倍。
• 相对沪深300市盈率为3.74倍。
• 农业板块市净率（TTM）为4.98倍，相对沪深300市净率为2.32倍。
• 在猪价趋好背景下，农业板块盈利好转，推动市盈率下降，估值有望进一步下行。

总结

农业板块整体表现平淡，但猪肉价格的稳步上涨对CPI产生明显贡献，提升了市场对养殖股的关注。重点公司如牧原股份、新希望、圣农发展等被给予买入评级，中牧股份被给予增持评级。报告指出，随着能繁母猪存栏的持续下降，未来养殖周期可能延长，而鸡价因供应过剩仍处弱势。此外，国内玉米价格大幅上涨，而白糖、棉花等农产品价格下跌。投资者应关注养殖板块及具备补涨潜力的种业与饲料企业。