电气设备行业8月跟踪：光伏风电景气度提升，电网投资加速-20190916-财富证券-20页_2mb

电气设备行业月度报告（2019年09月16日）

核心内容概览

本报告主要分析了2019年9月电气设备行业的市场表现、行业信息、产业数据及投资建议，重点指出光伏、风电、电网设备和充电桩等子行业的发展趋势。

主要观点

市场情况

• 新能源表现突出：8-9月市场主要指数呈现前低后高的走势，新能源板块表现优于其他板块。
• 电气设备板块表现一般：电气设备板块整体下跌1.4%，排名行业第12位。
• 光伏行业表现强劲：光伏行业正经历洗牌阶段，海外高景气需求及国内需求触底反转预期对市场有较强提振。
• 风电板块高增长：风电招标量持续高增长，叠加原材料价格回落，提升了业绩确定性。
• 新能源配置价值高：新能源板块仍具备较高配置价值，尤其是风电和光伏。

估值表现

• 横向对比：电气设备板块市盈率中值为36.5倍，高于市场中位值33.6倍；市净率为2.35倍，低于全A市净率2.44倍。
• 纵向对比：板块相对全部A股的估值溢价为9%，处于历史后32.76%分位数。
• 估值水平尚可：虽然市盈率高于市场，但市净率低于全A，整体估值水平尚可，盈利能力略弱于市场中值。

行业信息

特高压项目

• 雅中-江西特高压项目获批：预计投资238亿元，输电容量800万千瓦，线路长度1704公里，将成为首条落地江西的特高压项目。
• 配套线路建设：预计配套建设南昌-武汉和南昌-长沙特高压交流线路，投资金额合计约647亿元。
• 特高压项目提振电网投资：目前电网基本投资累计完成额2021亿元，同比下滑13.90%，但特高压项目将提振投资。

新能源发电

• 风电投资高增长：前7个月新增风电装机量10.27GW，同比增长8.56%；新增风电电源投资额366亿元，同比增长51.2%。
• 风电招标量高增长：上半年公开招标量达到32.3GW，接近2018年全年水平，显示装机需求潜力大。
• 风电并网期限明确：2018年底前核准的陆上风电项目需在2020年底前完成并网，2019年1月1日至2020年底前核准的项目需在2021年底前完成并网，2021年后全面平价上网。

核电建设

• 核电白皮书发布：国务院新闻办发布《中国的核安全》白皮书，介绍核设施安全情况。
• 核电建设提速：能源局明确山东、福建、广东核电项目核准，拟核准建设10台核电机组，预计创造1900亿元投资需求。
• 在建核电机组：目前在建核电机组10台，装机容量约1200万千瓦，预计投产时间集中在2020-2021年。

充电桩

• 充电桩数量快速增长：8月份公共充电桩保有量达45.6万台，同比增长131%。
• 利用率提升：充电桩利用率约9.2%，已达到盈利水平。
• 应用场景多样化：未来充电桩发展将更关注利用率和应用场景，如公交专用桩、网约车直流桩等。

产业数据

用电量与设备利用率

• 全社会用电量：7月份全社会用电量增幅2.7%，同比回落4.1pct。
• 工业用电需求下降：工业用电量增速最低为1.2%，同比回落3.2pct。
• 发电设备利用小时数：火电利用小时数下降3.6%，水电利用小时数增长8.9%，风电利用小时数下滑2.6%。

投资完成额与发电设备新增容量

• 电源投资额：风电和水电维持52%和37%的投资增速，火电和核电投资降幅均超过30%。
• 电网投资：1-7月电网基本投资累计完成额2021亿元，同比下滑13.90%，但特高压项目将提振投资。

工业指标数据

• PMI持续走低：8月份PMI为49.5，连续4个月位于荣枯线以下，大型企业PMI稳定，中小企业处于收缩区间。
• 固定资产投资增速：整体固定资产投资增速放缓，但部分行业如风电、光伏表现强劲。
• CPI与PPI：CPI和PPI数据未提供具体数值，但反映宏观经济压力。

新能源汽车产销量

• 产销量下滑：8月份新能源汽车产销量同比增速分别为-12.1%和-15.8%，但1-8月累计增长31.6%和32.0%。
• 纯电动车增长明显：纯电动车累计产销量增幅为41.4%和40.8%，插电混合车型增幅为1.6%和5.7%。
• 燃料电池车增长：1-8月燃料电池车产销增长约7倍，主要受低基数效应影响。

光伏产业链价格数据

• 硅料价格：硅料价格持续走低，反映产业链压力。
• 硅片、电池片、组件价格：价格数据显示光伏产业链整体处于调整期。

投资建议

重点推荐企业

• 风电：金风科技（002202）、天顺风能（002531）、中材科技（002080）。
• 光伏：隆基股份（601012）、通威股份（600438）、中环股份（002129）。
• 工控：汇川技术（300124）、信捷电气（603416）。
• 电网设备：国电南瑞（600406）。

投资策略

• 风电：具备高度确定性，建议关注龙头企业及配套设备企业。
• 光伏：经历低谷后，海外需求企稳，国内需求复苏，建议关注产业链核心企业。
• 工控：处于承压期，建议逢低布局。
• 电网设备：随着特高压项目推进及地方政府专项债的使用，电网设备需求将迎小高峰。

风险提示

• 电网消纳空间不足：可能影响新能源并网效率。
• 制造业景气度大幅下行：可能对行业产生负面影响。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

资料来源

• 财富证券
• 能源局
• 国务院
• EVCIPA
• 中汽协
• wind

总结

本报告指出，光伏、风电及电网设备行业景气度提升，具备投资价值。新能源板块整体表现良好，但电气设备板块估值相对较高。特高压项目获批及核电建设提速将带来新的投资机会。充电桩行业增长迅速，利用率提升至盈利水平。建议关注风电、光伏、工控及电网设备领域的龙头企业，同时注意电网消纳及制造业景气度等风险因素。