20180920-中泰证券-机器人-300024.SZ-签1.7亿特种机器人合同_受益国防现代化建设加速推进__3页_810kb

机器人（300024.SZ）投资分析总结

核心内容概述

本报告对机器人（300024.SZ）进行了详细分析，主要围绕公司业绩表现、市场前景、投资建议及风险提示等方面展开。公司当前市价为16.60元，总股本为1560百万股，流通股本为1514百万股，流通市值为25132.4百万元，整体估值具有吸引力，分析师维持“买入”评级。

主要观点与关键信息

1. 业绩与增长预测

• 盈利预测：预计2018-2020年公司归属母公司净利润分别为5.9亿元、7.8亿元和10.1亿元，年均复合增长率约为33%。
• 收入与利润增长：2018年预计营业收入为3,194百万元，同比增长30.12%；净利润预计为585百万元，同比增长35.23%。
• 每股指标：2018年每股收益预计为0.37元，每股净资产预计为4.26元，净利率预计为18.3%。
• 估值指标：2018年对应P/E为44.30倍，PEG为3.11倍，P/B为3.89倍，估值水平较合理。

2. 订单增长与产能释放

• 订单增长：2017年公司预收账款增长80%，显示订单持续高增长。
• 产能释放：2017年底沈阳三期与上海临港产业基地相继投产，有助于释放产能，提升收入潜力。
• 人员扩张：公司员工人数已增至4000多人，人均产出达60万元，具备进一步提升空间。

3. 国防与半导体设备业务发展

• 国防订单：公司于2018年1月签订2.94亿元特种机器人订购合同，2018年8月又签订1.7亿元合同，显示公司在国防领域的市场影响力逐步扩大。
• 半导体设备布局：公司是唯一洁净机器人供应商，产品涵盖半导体、面板制造等领域，2018年6月通过参股公司新松投资收购韩国新盛FA公司80%股权，进一步拓展半导体设备市场。

4. 行业地位与技术优势

• 行业标杆：公司隶属中国科学院，是全球机器人产品线最全的厂商之一，也是中国最大的机器人产业化基地。
• 技术发展：公司已从洁净机器人向晶圆传送一体化解决方案发展，前段模块产品导入量产，对国外长期垄断形成冲击。

5. 投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• PE估值：2018年对应PE为44倍，2019年为33倍，2020年为25倍，估值逐步下降，显示成长性良好。

风险提示

• 半导体设备拓展风险：若公司在半导体设备领域的拓展低于预期，可能影响整体业绩。
• 政策风险：若工业互联网、智能制造等政策支持力度不及预期，可能影响公司发展。

重要财务指标

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资要点总结

• 公司于2018年8月20日签订1.7亿元特种机器人订购合同，预计2019年底交付。
• 特种机器人业务受益于国防现代化建设加速，发展潜力大。
• 二季度扣非净利润同比增长66.7%，增速显著加快。
• 订单高增长、产能释放及新品拓展将推动2018-2020年业绩提速。
• 公司在半导体设备领域通过内生与外延方式加速布局，成为行业新贵。

评级说明

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。
• 报告内容基于公开资料，结论可能随市场变化调整。
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