20160701-中国银河-非银行金融行业周报_监管加码_重塑资本市场发展环境_12页_726kb

非银行金融行业周报总结（2016.6.27-7.1）

核心内容

市场表现

• 指数走势：本周上证综指上涨2.74%，深证成指上涨3.06%，沪深300指数上涨2.50%。
• 成交情况：A股总成交额达29856.66亿元，环比增加8.68%；沪深A股周换手率5.09%，环比略微上升。
• 板块表现：多元金融板块上涨3.77%，保险板块上涨1.83%。非银券商股中，西部证券涨幅最大（7.59%）；保险股中，新华保险涨幅最大（3.02%）；信托股中，爱建集团涨幅最大（11.93%）。

重点公司推荐

• 券商板块：推荐广发证券（稳健品种）和国金证券（业务模式创新）。
• 信托板块：推荐陕国投A（增资入股陕西省属AMC）。
• 保险板块：推荐顺序为：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿。

主要观点

券商板块

• 监管加码：证监会加强重组上市、IPO财务核查及稽查执法力度，有助于行业长期健康发展。
• 业绩复苏：券商板块业绩最差时期或已过去，基本面出现拐点。
• 配置建议：建议以中长线视角寻找配置机会，推荐广发证券和国金证券。

信托板块

• 行业转型：信托资产规模增速放缓、收益率下降，行业正积极转型。
• 资产证券化：信托公司积极布局资产证券化，成为转型的重要方向。
• 投资机会：不良资产市场潜力巨大，关注转型中的信托公司。

保险板块

• 承保端：保费收入创新高，但投资端收益率下滑，利差收窄，影响净利润。
• 估值低位：板块P/EV倍数普遍在1倍左右，估值处于历史低位，安全边际高。
• 政策支持：保监会修订《保险资金间接投资基础设施项目管理办法》，放宽投资范围，规范信息披露。

关键信息

监管动态

• 证券行业：

  • 证监会严格重组上市监管，强化一线监管、现场检查和执法力度。
  • 西南证券被证监会调查，影响多家上市公司并购重组。
  • 兴业证券设立先行赔付基金应对欣泰电气欺诈发行。
  • 国金证券获准在北京设立分支机构。
  • 券商上半年IPO承销保荐收入21亿元，同比锐减50亿元。
  • 安信证券成为上半年IPO承销保荐收入最大黑马。

• 保险行业：

  • 险企6月密集调研计算机、电子和化工等行业。
  • 保险管理规模接近14万亿，股票+基金配置比例逐步上升至16.05%。

估值与财务数据

• 券商板块：

  • 广发证券（000776.SZ）2016年预计每股收益为1.28元，PE为12.96倍。
  • 国金证券（600109.SH）2016年预计每股收益为0.61元，PE为21.93倍。
  • 申万宏源（000166.SZ）PE为44.95倍，估值相对较高。

• 信托板块：

  • 陕国投A（000563.SZ）2016年预计每股收益为0.17元，PE为32.12倍。
  • 爱建集团（600643.SH）2016年预计每股收益为0.54元，PE为18.07倍。

• 保险板块：

  • 中国平安（601318.SH）2016年预计每股收益为3.52元，PE为9.14倍。
  • 新华保险（601336.SH）2016年预计每股收益为2.65元，PE为15.32倍。
  • 中国太保（601601.SH）2016年预计每股收益为1.91元，PE为14.15倍。
  • 中国人寿（601628.SH）2016年预计每股收益为1.16元，PE为17.96倍。

行业动态

证券行业

• 2016年上半年IPO承销保荐收入21.2亿元，同比减少50.22亿元。
• 安信证券从2015年上半年第26名跃升至2016年上半年第2名。

信托行业

• 信托公司传统业务规模下滑，转向资产证券化。
• 6月份5家信托公司增资合计95.42亿元，累计增资额达149.37亿元（1~5月）。
• 信托公司发行信贷资产支持证券43只，规模1333.69亿元，其中信托公司占比97.86%。

保险行业

• 保险管理规模提升至13.98万亿元，年增速维持在20%左右。
• 股票+基金配置比例逐步上升，成为资产配置的重要组成部分。

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：行业指数超越交易所指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越交易所指数平均回报。
  • 中性：行业指数与交易所指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于交易所指数平均回报10%及以上。

• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上。

分析师信息

• 分析师：武平平
• 执业证书编号：S0130516020001
• 联系方式：010-66568224，wupingping@chinastock.com.cn

资料来源

• 数据来源：Wind、中国银河证券研究部

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究部

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