> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 本报告为招商期货发布的商品期货市场分析，涵盖黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等主要品种的市场表现、基本面分析、交易策略与风险提示。整体来看，市场情绪偏弱，部分品种受地缘政治、美联储政策及供需变化影响较大，建议以观望为主，关注宏观信号与政策动态。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 黄金市场 - **市场表现**：国际金价下跌-0.76%，国内金交所9999下跌-2.01%，沪金主力合约下跌-1.16%。 - **基本面**：美联储对通胀担忧加剧，少数官员支持6月加息；美伊冲突升温，印度5月进口约29吨黄金。 - **交易策略**：建议贵金属短线多单离场观望。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策意外转向。 --- ### 基本金属 #### 铜 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：美伊冲突影响美元指数及原油价格，国内库存持续去化。 - **交易策略**：短期震荡偏弱，建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 #### 铝 - **市场表现**：主力合约收盘价+0.24%。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，海外低库存支撑弱化。 - **交易策略**：建议做多AL-AD价差。 - **风险提示**：美元流动性缓解、中东局势反复、海外投产不及预期。 #### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约收盘价+0.56%。 - **基本面**：供应持续增加，需求偏弱，库存去化。 - **交易策略**：建议逢高沽空。 - **风险提示**：投产不及预期、几内亚铝土矿政策超预期收紧。 #### 锌 - **市场表现**：主力合约收盘价-0.30%。 - **基本面**：矿端偏紧，消费淡季，下游采购疲软。 - **交易策略**：建议回调轻仓试多，高位谨慎止盈。 - **风险提示**：美联储加息预期变化、地缘风险反复、硫酸价格下跌等。 #### 铅 - **市场表现**：主力合约收盘价+1.01%。 - **基本面**：供应收紧，但需求不足，社会库存小幅上升。 - **交易策略**：建议区间操作，不宜追涨追空。 - **风险提示**：大厂复产计划、光伏行业政策变化、海外关税政策。 #### 工业硅 - **市场表现**：主力合约下跌2.16%。 - **基本面**：供应端回升，需求端偏弱，库存保持平稳。 - **交易策略**：短期低位震荡，建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、光伏行业政策、海外关税政策。 #### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约下跌1.53%。 - **基本面**：六月产量环比上升，七月排产增量仍大于减量，下游排产同比下滑。 - **交易策略**：建议保持观望，关注大厂开工进度。 - **风险提示**：大厂复产计划、光伏行业政策、海外关税政策。 --- ### 黑色产业 #### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约收涨25元/吨。 - **基本面**：需求同比收缩，但供应下降，钢厂利润萎缩。 - **交易策略**：观望为主，尝试做多2701合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 #### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约收涨10.5元/吨。 - **基本面**：供需恶化，港口库存同比增加，远期贴水结构。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 #### 焦煤 - **市场表现**：主力合约收涨23.5元/吨。 - **基本面**：供应端库存分化，钢厂利润中等。 - **交易策略**：观望为主，尝试做多2701合约。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 --- ### 农产品市场 #### 豆粕 - **市场表现**：跟随国际成本端，价格偏弱。 - **基本面**：南美宽松，美豆扩面积确认，天气风险仍是焦点。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：产区天气、政策变化。 #### 玉米 - **市场表现**：价格偏弱。 - **基本面**：替代品供应充足，需求下滑，现货价格预计季节性回落。 - **交易策略**：期价预计震荡偏弱。 - **风险提示**：政策变化。 #### 白糖 - **市场表现**：郑糖主力合约下跌0.32%。 - **基本面**：全球预计小幅过剩，但巴西阶段性减产及印度出口限制提供支撑。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：巴西雷亚尔汇率波动、印度出口配额、台风季影响。 #### 棉花 - **市场表现**：郑棉冲高回落。 - **基本面**：国内库存下降，国际需求支撑。 - **交易策略**：逢低买入做多。 - **风险提示**：宏观事件扰动、美元指数走势。 #### 棕榈油 - **市场表现**：跟随原油偏强。 - **基本面**：供应端恢复缓慢，需求端偏弱。 - **交易策略**：短期震荡偏强，中期关注供需变化。 - **风险提示**：地缘政治、进口供应恢复、下游需求。 #### 鸡蛋 - **市场表现**：期货价格偏强。 - **基本面**：下游拿货积极性增加，高温影响产蛋率。 - **交易策略**：期价预计震荡偏强。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 #### 生猪 - **市场表现**：近强远弱。 - **基本面**：大猪偏少，标肥价差大，短期猪价偏强。 - **交易策略**：关注养殖端出栏节奏及二次育肥动向。 - **风险提示**：疫病、天气异常。 --- ### 能源化工 #### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅上涨。 - **基本面**：国产供应回升，需求偏弱。 - **交易策略**：短期震荡，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游需求。 #### PVC - **市场表现**：主力合约小幅反弹。 - **基本面**：供应减少，需求偏弱，亏损持续。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 #### PTA - **市场表现**：现货基差260元/吨。 - **基本面**：PX与PTA供应下降，库存去化。 - **交易策略**：逢低做多PXN与PTA。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、新装置投产、下游需求。 #### 玻璃 - **市场表现**：主力合约收涨0.5%。 - **基本面**：库存高位，下游订单清淡，亏损加剧。 - **交易策略**：供减需弱，建议逢高空配。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 #### PP - **市场表现**：主力合约小幅上涨。 - **基本面**：供应回升，需求偏弱，库存偏低。 - **交易策略**：短期震荡偏强，中期逢高做空。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、下游复工、新装置投产。 #### MEG - **市场表现**：华东现货价格4244元/吨。 - **基本面**：国产供应下降，进口恢复缓慢，库存去化。 - **交易策略**：09合约关注煤制成本做多机会，01合约逢高沽空。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求、装置检修。 #### 原油 - **市场表现**：油价连续上涨。 - **基本面**：美伊冲突加剧，霍尔木兹海峡通航受阻，需求预期下调。 - **交易策略**：不宜对短期油价过于悲观，Q3震荡，Q4回落。 - **风险提示**：海峡通航情况、美伊谈判进展、需求恢复速度。 #### 苯乙烯 - **市场表现**：EB主力合约大幅反弹。 - **基本面**：纯苯库存偏紧，苯乙烯库存正常，需求回升。 - **交易策略**：短期震荡偏强，关注地炼检修与美伊局势。 - **风险提示**：上下游新装置投产、地缘政治、下游复工。 #### 纯碱 - **市场表现**：sa09合约收涨0.5%。 - **基本面**：库存回落，夏季检修高峰结束，开工逐步恢复。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：宏观预期摆动。 --- ## 交易策略总结 - **贵金属**：短线多单离场观望。 - **基本金属**：铜、铝、锌、铅、工业硅、多晶硅建议观望或关注价差策略。 - **黑色产业**：螺纹钢、铁矿石、焦煤建议观望，关注供需变化。 - **农产品**：豆粕、玉米、白糖、棉花、棕榈油、鸡蛋、生猪建议观望，关注天气、政策与需求变化。 - **能源化工**：LLDPE、PVC、PTA、玻璃、PP、MEG、原油、苯乙烯、纯碱建议观望，关注地缘政治、装置投产及下游需求。 --- ## 风险提示总结 - **地缘政治**：美伊冲突、中东局势反复、霍尔木兹海峡通航情况。 - **美联储政策**：加息预期变化、货币政策意外转向。 - **供需变化**：全球需求不及预期、供应端产能释放、库存变化。 - **产业政策**：光伏行业政策、产业政策变动、出口政策。 - **宏观经济**：美元指数走势、全球经济波动、原油价格波动。 - **其他因素**：天气异常、疫病风险、汇率波动、装置检修情况。 --- ## 研究团队信息 - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，仅供风险承受能力为C3及C3以上投资者参考。报告内容基于合法信息，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担相应风险。